雅虎香港財經 【2021投資展望】黃金升浪係咪告終？點買較值搏？
金價在2020年累計升21%，黃金升浪會否在明年告終？明年想買金邊種策略較值搏？
盤點阻礙黃金升勢因素
金價在八月衝破2000美元大關，不過升勢到第四季就開始回軟，黃金升勢受阻，離不開美元、疫苗、加密貨幣、美股等因素。
美元與金價長年保持互動關係，美元強金價難免受壓。不過按現時美國市況及貨幣政策，美元在2021年要變強有相當難度。首先係聯儲局設下通脹目標，將息口降至近零，加上拜登揚言要大搞基建，美國財政水平將會繼續誇張。今個月國際大戶美元淡倉規模創近十年高位，ING首席經濟學家更預期美元在2021年要再跌5%至10%，相信明年美元對金價衝擊威力有限。
美國大選落幕，再加上疫苗面世並火速投入使用，令金價在十一月開始調整，不少大行更下調明年黃金目標價。各國大規模接種疫苗係全球走出疫情重要一步，對避險工具黃金較不利。但疫苗是否有效及副作用仍有不少未知數，加上疫後發達地區疫後復甦面對唔少挑戰，這些變數都有利支持2021年金價。
加密貨幣狂潮可說係衝擊金價意想不到因素，當比特幣一再突破歷史高位，摩通發表報告指現時比特幣僅佔富裕家族理財資產0.18%，相對黃金ETF 3.3%資產佔比，比特幣有更大空間吸引資產流入，勢將衝擊金價。
不過高盛認為機構投資者考慮到加密貨幣透明度，基本上會遠離比特幣，預計比特幣不會威脅黃金「最後貨幣」地位。高盛分析正好點出加密貨幣的弱點，市場透明度不足，兼且較容易觸發政府監管行動。近期代表例子係瑞波幣發行機構被美國SEC控告涉嫌非法發行證券，觸發瑞波幣暴跌。另外印度政府計劃向比特幣交易徵18%重稅，均反映加密貨幣監管風險遠較黃金高。假如具代表性的加密貨幣平台捲入監管風暴，加密貨幣反而會重新燃點金價升勢。
美股強勢往往打擊金價走勢，現時大行分析員普遍對明年美股走勢保持樂觀。特別係疫苗面世令各國可以重啟經濟及出行，舊經濟股可望從谷底反彈。摩通分析師Dubravko Lakos Bujas更進取地預計標普500在2021年底可升至4600點。不過TrimTabs Investment Research 創辦人 Charles Biderman則提醒投資者，除了資金行情外，美股所以指標都係睇跌，不能忽視美股泡沫在2021年破裂風險。正因為美股見頂風險揮之不去，投資者亦未必有十足誘因在2021年全面棄守黃金機會。
投資者並要留意央行動向，日本財務省早前與央行合作，財務省國際事務部門先把部份美元儲備售予央行，套現資金從財務省債務管理部門購入80噸黃金。日本政府沽金行動雖然算係左手交右手，但亦釋出訊號疫後各國政府缺錢，確實有機會減持黃金儲備套現。其中受困於油價弱勢的俄羅斯政府，就較有機會減持黃金，黃金投資者在2021年必須留心各國央行處理黃金儲蓄的動向。
靈活配置策略
考慮到現階段金價唔算平，2021年投資黃金宜採取靈活配置策略。首先係避免揸重倉，可考慮動用5%至10%押注黃金，增加投資組合避險功能。其次係選擇較靈活的投資工具，例如黃金ETF或紙黃金，增加黃金投資的流動性。
即使2021年金價仍然硬淨，投資者都不宜黃金股太樂觀。皆因黃金股要擴充業務，不能避免跨地域購置礦產，各國角力及保護主義升溫都增添黃金股不明朗因素，例如山東黃金收購加國金礦企業就被加拿大政府否決。故此睇好金價，2021年都應該優先考慮黃金ETF或紙黃金投資選項。
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