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【一不離二】閱文集團IPO火爆表現或推動騰訊分拆更多資產

在中國科技巨頭騰訊控股有限公司(Tencent Holdings Ltd., 0700.HK, TCEHY, 簡稱:騰訊)眾多不起眼的資產中,有一家公司的市值剛剛達到了數十億美元。投資者希望有更多的騰訊資產上市。

騰訊持有控股權的網絡閱讀平台閱文集團(China Literature)周三上市首日股價最高時上漲一倍,估值超過120億美元。此次 IPO 吸引了很多投資者,一方面是因為在香港上市的科技股較少,另一方面是出於騰訊的品牌效應。閱文集團公開發售部分獲得約625倍的超額認購。

股價大漲後,閱文集團基於今年預期利潤的市盈率約為200倍,遠高於騰訊已經很高的51倍。這也意味著,騰訊所持閱文集團53%的股份如今價值約65億美元,而多數分析人士此前並沒有為這部分資產計入任何價值。

另一個好處可能會很快顯現。騰訊持有44%股份的搜索引擎公司搜狗(Sogou)將於周四在紐約市場開始交易,該公司希望最高集資6.7億美元(包括行使超額配售權)。按發行價指導區間上限計算,搜狗的估值將在50億美元左右,即基於歷史利潤的市盈率為70倍左右,高於中國搜索引擎市場龍頭百度(Baidu)的32倍。儘管搜狗是中國第二大搜索引擎,仍是一個小角色,搜狗上季度的銷售額僅相當於百度廣告收入的8%,但投資者似乎會因搜狗與騰訊的關係而投資該公司。

騰訊手中還有哪些秘密武器?騰訊音樂娛樂集團(Tencent Music Entertainment)或許是下一個上市的公司。騰訊音樂娛樂是騰訊旗下類似Spotify的音樂服務公司,Bernstein的數據顯示,騰訊音樂娛樂佔有中國數字音樂市場超過75%的市場份額。騰訊未單獨列出該業務的財務狀況,在中國這個盜版音樂盛行的市場,這項業務的確面臨挑戰。不過,通過IPO為現場音樂表演等更多原創內容籌集資金是有意義的。

同樣地,騰訊的視頻服務可能也值得上市。與Netflix Inc.(NFLX)的做法一樣,騰訊已向視頻業務投入了數十億美元,以製作自己的原創節目。將視頻子公司單獨上市會為這項燒錢的業務創造一個新的資金來源。

當然,騰訊似乎不太可能將異常成功的社交媒體應用程序微信(WeChat)等核心業務上市。閱文集團IPO體現出,僅靠上市外圍業務,騰訊就能為自身及其他投資者創造數十億美元價值,即便這些業務還沒有創造太多利潤。

當市場願意為一切帶有騰訊標籤的業務付鈔時,騰訊明智的做法是滿足市場的這種需求。

(本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

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