香港股市 已收市

【中環打工妹】「支爆」?先了解什麼是信貸泡沫(袁莉詩)

樓市屢創新高,不少打工仔只能日盼夜盼樓市調整。但經濟不景氣,環球各國連年低息,寄望香港政府增加供應壓低樓價似乎是天荒夜談。事實上,香港樓宇空置率仍然是極低,從 03 年的 6.8%下降至上年底的 3.8%; 負擔比率也只有約四成半,似乎樓肯定是貴,但爆卻「未有耐」。莉詩覺得,望上車的朋友要等的,不太可能是本港的樓市短期內自爆,等支爆可能更似樣。

常說中國信貸泡沫,這可要從 2013 年說起,中國希望走利率市場化。以往政府對銀行的存款和貸款利率行政管制較嚴,以保護銀行有正息差,不會因競爭太大而做冒太大風險。但借給低效但重資產、穩陣的國企,跟借給充激情創意的民企收的利息差不多,銀行當然借給安全的國企,反正你賺不賺錢,跟銀行無關,最緊要你有得還。所謂利率市場化,就是要杜絕這種風氣,讓資金落到有真正創造經濟價值的人手裡。

中國人是很有效率的,中小銀行自2015 年的減息大賺了一波,雄心更壯,實行薄利多銷,把生意愈做愈大,開始表外理財業務,直接貸款予企業、個人以外的一些銀行業務,包括擔保、承諾等業務。

舉個例子,在內地買基金有時聽到優先、及劣後這兩個級別,所指的是如果這個基金蝕錢,是劣后級別的投資者先蝕錢,蝕光了才到優先級別蝕錢。劣后可以享受槓桿收益,優先只收取定額利息,不瓜分你的利益,其實說白了也是一種貸款。

這些「基金」,有時投的資產質素參質,很多時包括一些難以變現的房地產項目,莉詩就去過一個在三線城市,硬件不輸上海新天地的豪華項目,不過,整個區是蘭桂芳的 Size 卻一個客人都沒看到。

這些結構化基金香港沒有,但在內地盛行,銀行也會投這種相對安全的資產,因為可以避開存貸比、風險資本佔用等監管當局想要保護金融體系安全穩健的要求。而這只是銀行參與風險投資的冰山一角,為中國埋下計時炸彈。

簡介:八十後中環打工妹, 英國畢業後回港體驗200呎豪宅獨立生活, 關心Fintech動向, 既愛financial times, 也愛陶傑張小嫻