【中環打工妹】小米抽唔抽？（袁莉詩）

這是一個很大的問題，需要時間驗證，我們首先看看最近有關科網或科技股的三則消息：第一，「股王」騰訊（700）插穿400元散戶的血肉長城，回到382元；第二，新股平安好醫生（1833）上市首日只能守住上市價54.8；第三，一直尋底的聯想集團（992），在恆生指數有限公司季度檢討中被剔出成份股名單。

為甚麼莉詩會有這一個反思，有遠因和近因。近因就是決定再抽不抽科技股IPO，例如小米 。回看平安好醫生表現平平，許多人歸疚公司「蝕住上」，公司收入增加但虧損同時擴大，而且上市資料預計2018年公司虧損浄額依舊繼續。「蝕住上」的企業如眾安（6060），雷蛇（1337）及易鑫（2858）全部破發行價；反而「賺住上」的閱文（772）就一直守在上市價上。反映資金對科網公司的耐性不高，生意模式不盈利就用腳投票。

小米係咪「蝕住上」，就要考慮計唔計「會計虧損」540億人民幣（上市文件中所謂的「可轉換可贖回優先股公允價值變動」）。小米去年收入1146億人民幣，如果計會計虧損，小米去年蝕439億人民幣；如果唔計，就賺53.6億人民幣。但即使計佢「賺住上」，以700億至1000億美元市值計，係用83至118倍市盈率(PE ratio)上巿。比較之下，股王騰訊PE 都係40倍；股價高位徘徊的蘋果公司才19倍PE；Alphabet ( Google 母公司）也只有32倍PE。從巿盈率會否看到點端倪？

小米係同股不同權的頭炮。香港引入同股不同權的其中一個目的，就是吸引「新經濟」公司到港上市。這就去到思考這問題的遠因：科技股/科網股能否為香港股票市場帶來長期驅動力？思考點回到聯想集團，集團當年「蛇吞象」收購IBM，之後一直為全球第一電腦生產商。但現在第二次遭到剔出藍籌，股價低殘，也同時再次錄得虧損。變對轉型得不夠快的企業，資金也很可能擇木而棲，畢竟我們是面對全球化的投資市場。

小妹在本欄之前分析過近日的中美貿易紛爭，也談到中國芯片。香港上市的科技企業優勢如果明顯，中國企業在科技如果有所突破，相信香港經濟以至資本市場都必定向上。不過，反之亦然！對，這就是「命運共同體」。

簡介：八十後中環打工妹, 英國畢業後回港體驗200呎豪宅獨立生活, 關心Fintech動向, 既愛financial times, 也愛陶傑張小嫻