【中環打工妹】特朗普揭幕貿易戰絕非魯莽（袁莉詩）

本週的焦點主要落在兩大政治議題上，「貿易戰」和一個拒絕退休的敬業老人家。對於修憲，拜讀了一些老外的看法，發現他們也並不意外。如中國專家前澳洲總理陸克文，暫時對修憲的結論是短期內中國具有絕對政治控制力因而相對美國有不對稱優勢。對於這點，相信各位對者，無分左右，包括莉詩也必須認同。但境外資本對中國經與西方世界普遍認同的價值觀產生的分歧從而導致的政策風險溢價有多高，與及長期而言權力轉移及穩定性，則或未可知。

正如凱恩斯所說，In the long-run，we are all dead。太遙遠的憶測，估計讀者沒有興趣。一觸即發的貿易戰，反倒是大異其趣。週四消息出來時，內地媒體從各種渠道的統計數字，來不及證明鋼材出口往美佔總出口不到2%，鋁出口亦僅佔總出口約一成，影響不大。豈料一天後特朗普已將槍口轉向歐盟，人家真的壓根兒沒有針對你，其實也甚是可笑。美國商務部甚至稱連盟友也將不會獲得關稅豁免。有人認為特朗普魯莽，但觀乎其上任以來在外匯、稅改、及貿易三邊戰線，現在看來是一脈相承，並非偶然。

回看歷史數據，雖然共和黨總統治下美元皆是跌多升少。但特朗普在任期內不到一年半，已將美元從高位103推至最低88，近15%的跌幅。在通脹重臨、失業率30年低位，工資增長迅猛的背景下通過大幅減稅。不少美國國內論者認為在經濟高速增長狀態下，沒有必要再用上此強勁財政刺激推高通脹。唯拼上提高關稅這一最後拼圖，整個宏觀情節就變得異常合理了，因為看似亂套的狂人當然知道貿易戰炮聲一響，傷的絕不僅是別人的經濟，在自身經濟最好的刻下不先發制人，更待何時﹖

這時美債恩情論當然又出來了，要是你不聽話，我便拋售你的美債。Well，先搞清楚，一些國家是為甚麼需要購買美債的﹖ 對了，美債的最大持有人，都是世上最大的出口國，為的是調節本身匯價。出口國大幅拋售美債造成兩種結果。第一美債是公認全球金融產品中最低風險、流動性最高的產品，更是所有金股匯債以至衍生工具定價的根本依皈。要是美息大升，傷的不只是美股，恐怕新興市場債券、股票跌幅更大，因如此必將造成高於市場能想像的高速去槓桿。第二，出口國本來用來維持匯價的工具一旦釋數拋售，對本國貨幣的幣值上升自然構成壓力，那出口豈不是更糟，在關稅征收下再多踩自己一腳﹖ 切勿忘記，美債採購國之所以買債，並非向美國施恩，而是由於其自身需要。若然如此，又豈能因一時之氣，為所欲為﹖

簡介：八十後中環打工妹, 英國畢業後回港體驗200呎豪宅獨立生活, 關心Fintech動向, 既愛financial times, 也愛陶傑張小嫻