雅虎香港財經 【中環打工妹】美股估值不便宜 （袁莉詩）
莉詩週末看前美國總統羅斯福的著作–「生命的活力」。他曾經講過一句話：「Power invariably means both responsibility and danger. 」可惜的是，眼下我們看到世界上兩位擁有軍事力量的領袖危險有餘，但似乎責任感卻是不足。
特朗普的「完全摧毀北韓」論大大削弱金正恩想要立威於天下的動機，這樣反而進一步迫了可能本來不想做甚麼的金仔騎虎難下，必須出招。行家此前多覺得雙方叫囂多做事少，但本週末美國空軍B-1B 轟炸機，在F-15戰鬥機群護衛下，飛越北韓東岸外海的國際空域，說實在甚是挑釁，似乎已足夠引起擦槍走火。
姑勿論如何，本來已經估值高而且欠在iphone發佈會後已缺炒作題材的股市，似乎大概找到一個調整機會。如果將歷史估值切開100份，標普500大部份股值指標都已指向第90百分位附近，即已接近歷史高位。舉些例子，「企業價值/營業額」現時2.2倍，長期平均1.3倍，處於第95百份位。「預期市盈率」現時17.8倍，長期平均13倍，處於第88百份位。市賬率、市盈增長率等等都差不多，就不贅了。而歐元區縮表及美國債務上限均只是延遲，並非已經解決，各位宜記在心頭，不應在走勢未確定之前在高位開倉。
咁樣講是否說莉詩是大淡友？當然非也。現時各國通脹溫和微升，GDP、PMI卻在改善，正值所謂「金髮女孩經濟」這讓環球中央銀行家追求的最優狀態。尤其歐洲更是叻叻豬，PMI再創新高（最新值56.7，前值55.7），這不是單說歐洲經濟增長而已，高於50已是增長，這是在說明他們增長進一步提速，但貨幣環境卻仍然寛鬆。
但如前所述，估值已不便宜，故不少大行已將來年股指增長定在低單位數，這不是說十二個月都在這5%範圍內波幅。VIX已低企好一段時間，第三季VIX的波幅比年初要強，莉詩看來更像是一波調整後企穩再緩緩趨升的狀態，正乎合這種每次「軍事衝突」均為入市機會的劇本。有美股投資的讀者不妨先行於高位獲利，候低再吸或是用少少本金買入put option作為對沖避險之用。待衝突慢慢被市場消化，讓盈利增長支持更長遠的指數升幅，從新出發。
