【中環打工妹】 貿易戰打到今年十月（袁莉詩）

自今年三月初以來，侵侵把貿易戰灌注入我們的交易的每一刻鐘。一些股評人開始確認，This is it。牛市真的要完結了吧？ 但這個貿易戰重磅消息已超過一個月之久，雖然你來我往之間仍有升級，但對市場來說應該不算新消息了吧？ 但仍然是一點股災的味道也沒有。沒有錯，美股自貿易戰以來下跌了約7%，絕對值來說不算一個小跌幅，但自2016年中至今升幅逾5成半的美股，未嘗調過10%，這樣的背景下花一個月來回調7%，算恐慌嗎？ 港股其實也是類同。如果你相信市場是有效的，一個月下來的溫和消化某程度上已證明單單貿易戰未有成為牛市終結者的資格。

這裡莉詩不想惴測特朗普只是在運用談判技倆云云，畢竟這都是猜的。但就已有具體落實細節的500億而言，其實只佔中國出口至美國總值的10%，或中國總出口的2%。而中國出口今時今日亦只佔其GDP總量的略低於兩成。換而言之，這筆關稅對像商品的總值只佔中國GDP千分之四，別忘記提高關稅25%不等於這千分之四都會消磨淨盡啊。這就是為甚麼中國外交部多次強調中國有本錢打贏這場仗，因為的確是九牛一毛。但對美國而言呢，就更不是個事兒了，美國向中國每年進口5000億，卻僅向中國出口1300億，而美國GDP總量仍高於中國65%。如果說中國「有底氣」戰勝，那倒不如說這是一場 who cares 的戰爭。

長期來說，土地和人工成本較高的美國將製造業外判予人均GDP只有自己不足兩成的中國人民，而美國人自己則繼續輸出高端科研及服務業商品，各施其職。所以中美貿易順差的長期擴闊其實是合理而且不可逆轉的。

在貿易戰剛硝煙剛起時莉詩曾經提過，美債的最大持有人，都是世上最大的出口國，為的是調節本身匯價。而反過來另一種說法，就是由於美元自布雷頓森林貨幣體系解體後至今仍是世界儲備貨幣，為了滿足貿易需求增長，美國必須輸出美元予全世界，而出口國也必須利用順差賺來的美元購入美債，從而穩住自身匯價。美國多年來只須發債便能消費，最後又可以以發鈔來償還債務。對於美國來說資本帳順差及貿易帳逆差，更多是一種選擇而並非被佔了便宜。但巧妙地單單獨立出貿易來看，特朗普開口埋口說中國佔盡便宜這「事實」，在公關上就似乎就很有道理了。雖然騙不了經濟學者，但畢竟全美選民當中看懂這道理的只屬少數，況且「人民感情」上也確實需要一個假想敵。

由此路進，莉詩大膽預判這場風波只會打到今年10月中期選舉完滿結束，但同時也不大可能提前結束。

簡介：八十後中環打工妹, 英國畢業後回港體驗200呎豪宅獨立生活, 關心Fintech動向, 既愛financial times, 也愛陶傑張小嫻