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【侵侵要快?】特朗普對華攻勢取得戰果的機會稍縱即逝

2017年11月9日,美國總統特朗普和中國國家主席習近平在北京人民大會堂會晤。 圖片來源:AFP/GETTY IMAGES

美國目前在貿易上對中國施壓的能力似乎很強,但這種優勢可能不會持續太久。

美國總統特朗普(Donald Trump)正考慮對另外2,000億美元中國商品徵收25%關稅,而不是之前所提及的10%。這反映出美國對其談判地位信心十足,因為最新數據顯示美國經濟正快速增長,而中國經濟正在放緩。特朗普還在上周會晤歐盟主席容克(Jean-Claude Juncker)時緩和了與歐洲的緊張關係,使中國處於孤立境地。

此局面對於白宮來說可能很有利。但中國決策者正採取比預期更積極的行動刺激信貸和支出。考慮到相關影響體現在增長數據中通常有兩到三個季度的滯後,如果無法在未來九個月內實現任何可能有利於美國企業的突破性進展(比如為外資提供更開放的環境和更嚴格的知識產權保護),那麼這種機會可能很快就會消失。

想了解中國的政策變化有多快,看看貨幣市場利率就知道了。消除小型銀行對短期銀行間借款的危險性依賴是中國近期推動經濟去槓桿化的一個關鍵目標。從2016年年中到2017年年中,隔夜借款利率上升了近一個百分點。

隨着決策者擔心從銀行獲得融資的成本過高將打擊中小企業貸款,近期隔夜借款利率快速下降。在中小企業貸款市場,較小的銀行佔據主導地位。1天期國債回購交易的加權平均利率6月份為2.5%,周三(2018年8月1日)收盤跌破2%。1天期國債回購品種交易量大幅飆升,7月份再創月度高點,而在2016年底和2017年初去槓桿高峰期曾大幅下滑。銀行還從中國央行接到擴大對企業放貸的非正式指示。中國央行據稱放鬆了對部分銀行的資本充足率要求,這將有助促進貸款增長。

而在美國,經濟增速達到4%而通脹率保持在2%的好日子可能難以持久。勞工部季度調查顯示,6月份私營部門以及州和地方政府就業人口薪酬創近10年最高同比升幅。消費者價格指數(CPI)可能緊隨其後上升,CPI升幅目前已在美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)設定的2%目標附近徘徊。特朗普政府威脅加徵的新一輪關稅將打擊中國佔據主導地位的行業,意味着尋找替代供應商以緩解價格上行壓力的難度將增大。據凱投宏觀(Capital Economics)分析,在受到關稅影響的行業,有逾50%的進口商品來自中國。

特朗普與中國達成有利協議的窗口很窄。如果在2019年初前無法取得突破性進展,之後將希望渺茫。

撰文:Nathaniel Taplin

(本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

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