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【借錢難】新興市場暴跌打擊企業發債能力

一些新興市場貨幣急劇貶值,阿根廷比索兌美元今年迄今暴跌了50%。 圖片來源:EITAN ABRAMOVICH/AGENCE FRANCE-PRESSE/GETTY IMAGES

新興市場暴跌已經傷及發展中經濟體的企業和政府在海外發債的能力,令其更加難以償付現有債務,也讓當地的經濟增長面臨潛在壓力。

繼2017年創紀錄之後,新興市場債券發行人今年6、7、8月籌資金額為2013年發生所謂「縮減恐慌」以來同期最低。2013年由於市場擔心美國縮減貨幣刺激政策,引發債券市場大範圍拋售。

近期的下挫凸顯了新興市場所面臨的態勢變化,它們此前曾受益於各央行多年來的刺激舉措以及近來一段時期的全球經濟同步增長。在貿易保護主義擔憂加劇,土耳其、阿根廷等大型新興市場國家面臨國內的種種問題之際,美國利率上升、美元大幅升值推高了發債成本

據數據供應商Dealogic的數據,今年夏天,新興經濟體的企業通過在海外發行主要以美元計價的債券募得資金280億美元,較去年同期減少逾60%。新興經濟體的政府募資212億美元,同比減少逾40%。新交易被推遲或取消,而成功發債的機構則為發行美元債券支付了更高的價格。本周巴布亞新幾內亞計劃發行債券,這將是對投資者新興市場風險偏好的一場關鍵測試。

投資者和銀行家預計,今年剩餘時間債券發行將依舊低迷。花旗集團(Citigroup)中東歐、中東和非洲債券資本市場負責人Samad Sirohey表示:「可以預見,發債數量將低於2017年,去年所有條件都有利。」他稱:「但過去四個月實在是太糟糕了」。

今年八月初,印尼房地產開發商Intiland Development取消了最高2.5億美元三年期債券發行交易,雖然該交易提供了高達11.5%的收益率。該公司的秘書Theresia Rustandi表示,由於市況不佳,該公司撤銷了發債交易。

而那些成功發債的企業可能不得不支付更高的代價。上周中國石油化工集團公司(China Petrochemical Corporation, 簡稱﹕中國石化集團)計劃發債籌資30億美元,但最終只籌資24億美元,原因是投資者向這家中國最大的煉油企業要求更高的回報率。中國石化集團未回覆記者查詢。

投資者擔心信貸增長放緩將影響經濟增長,同時令企業付清未償債務的難度加大。例如,根據Dealogic的數據,亞洲公司今年將有價值380億美元的公開發行美元計價債券到期。

無疑,大多數銀行業人士和經濟學家都認為,對於那些境況最糟糕的經濟體之外的市場來說,現在說借貸環境惡化將構成嚴重風險還為時過早。包括亞洲部分國家在內,一些發展中國家的債券發行狀況良好。銀行業人士表示,由於預計利率會升高,有些公司和國家在今年年初就籌措了資金,這或許使得今年的債券發行提前了。

上周,MSCI明晟(MSCI Inc., MSCI)新興市場股票指數跌入熊市區域,熊市通常被定義為較近期高點下跌20%。一些新興市場貨幣急劇貶值,土耳其里拉和阿根廷比索兌美元今年迄今分別暴跌了41%和50%。

根據Bloomberg Barclays EM USD Aggregate指數,今年硬貨幣新興市場債券收益率已從4.5%上升至6%,該類債券投資者今年的回報率為-3.7%。該指數追蹤美元計價主權債券、半主權債券和公司債。

投行Renaissance Capital的全球首席經濟學家Charles Robertson表示,相比風險偏好也萎縮同時新興市場融資艱難的金融危機時期,目前新興市場公司對全球債市的敞口更大。這是因為發達經濟體銀行縮減了境外銀團貸款業務,迫使欠發達國家的一些公司轉向債市。

Robertson表示,貸款往往涉及到銀行家與企業的密切關係,因此借款成本不一定會像壓力時期債市融資成本那樣大幅上升。

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