【健談匯市】全球加息潮成明年焦點（陳健豪）

今年最後一次的美國聯儲局議息會終於結束，結果亦未有任何意外而加息0.25%，聯邦基金利率升至1.25-1.5% 區間，同時今年共加息3次。而上週四同時有歐洲、英國、瑞士等央行議息會，市場普遍有興趣以多間央行的言論去評估明年的加息預期。

美國聯儲局的利率點陣圖反映明年利率預期中位數為2.125%，意味明年將加息3次，跟3個月前的估計一樣。同時聯儲局似乎對經濟亦算樂觀，上調明年經濟預測至2.5%亦將失業率預期進一步下跌至3.9%。不過美匯指數未有受惠於「好消息」，仍在93水平爭持，反映筆者早在第三季尾對美匯指數在整個第四季於91-95區間上落的看法未有出錯。事實上，美匯指數已反映美元雖處於加息週期，除了2014及2015年受惠於美國加息，同時一眾央行繼續減息及量寬，此消疲長下推升美元，自2017年起美匯指數全年計貶值8%，已反映匯率在「相對概念」下，今年炒歐洲經濟復甦、一眾央行年中開始貨幣政策趨向一致，縱使聯儲局繼續加息，不過市場開始以「追落後」概念獎勵一眾外幣，其中開始退市的歐元升值12%、10年來首次加息的英鎊亦以9%緊隨其後。

事實上，各主要國家在年中一致「唱」加息，但真正有所行動的只有加拿大及英國; 相反其他新興市場如中國、韓國、巴西及俄羅斯等其實已經靜靜起革命而展開加息週期，因此2018年市場將關注一眾央行的一舉一動，一旦加息預期隨著通脹上升而升溫，可能會比預期有更早的加息動作。雖然聯儲局同樣加息，不過在過去數年市場已習慣美國聯儲局加息，不過其他主要央行一旦加息對市場來說就極有新鮮感。這令筆者回想起2004年入行時，美國跟一眾央行同樣進入一個加息週期，這個趨勢一直持續至金融海嘯，在這幾年間「套息交易」的關注度亦不輸蝕給比特幣的瘋狂，因為大部份投資者買入外幣都不難做到「財色兼收」的效果。因此今年美元貶值8%下，明年進一步尋底的風險不容抹煞，而美國總統一直支持弱美元以刺激出口，似乎亦符合他的思路。若稅改獲得通過，海外資金並非必然會回流美國，從陰謀論看，美元若走弱令外幣轉強，海外企業的購買力提升，調回美國就能兌換更多的美元，或令企業將海外資金班資回朝提供另一誘因，不知是否特朗普的另一盤算。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪