【健談匯市】美元走勢雖弱不應過淡（陳健豪）

近期美國經濟數據又重新走弱，尤其上月消費者物價指數 (CPI) 及零售銷售數據都令市場失望，反映短期通脹已出現回落現象，創下自去年10月以來最小升幅，亦反映自今年2月以來已連月持續下跌的趨勢。加上上週聯儲局主席耶倫「偏鴿」言論，令美元在本週繼續處於劣勢，美匯指數一度創今年新低並跌至10個月低位，而美元淨淡倉的未平倉合約更增加至近4年半新高，同時市場對聯儲局於12月加息的機會率已由月初的超過60%跌至45%左右。話雖如此，路透社最近就公布一項調查結果，受訪的超過100位分析師仍存有憧憬美國於年底前將加息一次，反映市場對年內能否加息仍然是一半半，而當中約9成受訪分析師都同意美國聯儲局將於9月開始執行縮表的行動。當然，天水圍嘉湖山莊林太已成為網上紅人，一句「專家食屎」令市場對分析師調查結果有所懷疑，不過似乎市場比較關注縮表更多於加息，因此美國不加息也好，相信難以成為美元下跌的藉口。

美元下跌，某程度上反而是將環球央行貨幣政策轉向的一種投射，其中加拿大央行上週率先加息，令一眾外幣如歐元、澳元等都在本週都先後破位急升。其中歐元已升至近1.16重要阻力，要知道過去兩年歐元的交易區間就在1.03-1.17，而去年5月歐元高位就在 1.1615，至於前年高位1.1713 亦是另一重要阻力，預期要一舉升穿此兩大阻力難度不少，因此在1.15水平追入歐元風險同樣轉高。目前市場憧憬央行行長德拉吉將在8月參加聯儲局主辦的Jackson Hole 全球央行年會時會透露退市時間表，令市場認為歐元兌美元年底前出現貶值的機會率由年初近40%急跌至4%。要留意，歐元兌美元自年初至今已升值9.59%，對歐洲出口亦有一定影響，相信歐元升至目前水平，反而令美元出現反彈的誘因大大提高。

不過，即使美元見底卻不代表會出現強勁反彈，始終目前利好美元因素不多，加上聯儲局主席耶倫指利率不用上調太多已達中性利率水平，暗示未來加息空間有限，要重新令市場對美元瘋狂有點不切實際，不過，筆者認為美匯指數這次由年初103.8水平向下的走勢，在93-94水平成功尋底的機會不低。當中佔美匯指數57.6% 的歐元，一旦出現調整而重新跌破前高1.1490，將成為筆者對歐元見頂的好淡分水嶺。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪