【健談匯市】2018匯市難再炒息差優勢（陳健豪）

2018匯市難再炒息差優勢

美匯指數2017年由年頭跌到年尾，全年累計貶值近10%，造就一眾投資市場相當熾熱，金股匯債商品等市場都出現明顯大升，令大家在去年只要有投資都獲得一定程度的回報。理論上，環球經濟增長幅度不俗，整體資產價格應有一定幅度的上升，當然美國本土經濟亦預期會有進一步復甦，因投資者會憧憬經濟增長加快，加上稅改資金回流將有助美國企業盈利增長。美國企業盈利對美股能否連續9年上升甚為關鍵，而今個星期的非農業新增職位能否勝預期，將成為今年首份成績表，對市場投資信心有預視作用。

美匯指數甚弱，似乎跟目前美國經濟基本面狀況不甚配合。事實上，過去1個月以來美元兌除日圓以外所有G10貨幣都出現下跌情況，但同時亦反映外界對美國通脹率回升及加息次數的看法有猶豫，例如質疑稅改能否提振美國經濟，而加息焦點亦從美國加息轉向憧憬其他G10國家央行的緊縮進程。

事實上，雖然3月4日為意大利大選，不過歐洲經濟數據好轉亦是不爭事實，其中歐洲製造業數據PMI受工業產出、新訂單及就業人數帶動，歐元區12月PMI就創出20年來新高，令市場憧憬隨著歐洲央行將量寬規模減半後，下一半即將會加息。而日本央行BOJ 雖無加息條件，不過由於央行買債已買無可買、ETF亦有約70%由央行買入，加上經濟數據好轉，市場已排除央行再進一步加碼放水的可能性。數年前這兩間央行是放水最多的央行，市場就憧憬這兩大央行也開始收緊貨幣政策，其他央行加息日期亦為期不遠。2018年上半年有機會加息的央行仍只有加拿大央行或英倫銀行，不過2018年主題已由「美國加息、其他央行放水」使息差擴闊轉為「一眾央行開始蘊釀加息」、息差維持，已足夠令外幣有重新買入的理由。

當然，除美元之外，似乎所有資產都上升，這個現象其實並不健康，目前大部份投資者都轉趨樂觀而減低戒心，但所有資產上升的涼源頭都是來自美元的弱勢，一旦美元展開反彈時，升勢過急、偏離合理價值、有泡沫的資產自然首當其衝，到時就有人踩人的風險。目前一刻，筆者認為美元有條件在91水平先行反彈，不過反彈難以升穿95水平，預期這次美元只屬調整仍未見底，非農數據好壞將決定美元反彈的高度。

ADS Securities 零售市場銷售總監陳健豪