【利財筆記】「逢七必災」啟示 金融地產屢爆危機 (林本利)

先看1987年，林Sir說這次升市始自1982年12月約670多點的低位，其後中英會談期間，1983年10月恒指曾跌至690點；1984年中最低746點。1984年底《中英聯合聲明》簽訂後，港股開始拾級而上。1986年5月，恒指期貨面世後，股民熱炒期指，港股升勢更急，圖一可見1987年恒指僅在5月回一回氣，其後連升5個月至該年10月的3968點見頂爆煲。升得高也跌得急，同年12月恒指最低跌至1876點，短短兩個月跌了超過一半。

1993年紅籌排隊上市，大量資金湧港，恒指由5000點大幅升至1994年1月的12599點見頂。其後中國政府推出宏觀調控政策，恒指在一年間跌至1995年1月的6890點，1997年這次升市也由此起步。

1997年慶回歸， 中資湧港令樓價及恒指急升，恒指由該年初約12000點開始連升4個月，8月升至16820點見頂，其後爆發亞洲金融風暴，同年10月低見8775點，大跌近五成。「亞洲金融風暴當年7月在泰國爆發，當時大戶還唱（金融風爆對香港）沒影響，但自己卻放貨。」到1998年更低見6544點，恒指一年間跌足1萬點。

2007年港股突破3萬點，不少人記憶猶新。這輪升市始於2003年4月沙士時的8331點，穩步上升。到了2006年10月終於升破1997年的16820點。

2007年，國企股被熱炒，恒指年中已升至23000點。林Sir其時已開始沽清股票︰「當年7、8月我已清倉，因18000點升上23000點，已升了很多，市盈率更有18、19倍。」其後更傳出港股直通車，港股便一舉衝上31958點，「傳出港股直通車之後彈足1萬點，很多人買H股便死傷慘重，如20元買中石油（00857）、50元買中國人壽（02628）。」及後，時任總理溫家寶澄清沒有港股直通車，加上金融海嘯爆發令恒指下瀉，「金融海嘯開頭，影響還不顯著，到了美國政府不救雷曼兄弟，恒指便跌至10676點，跌了2萬點有多！」

2017年「慢牛」理性

回看過去幾次「7字年」的股災，恒指也是急速爆升。林Sir認為今次「慢牛」每月上升數個百分點，相對理性。不過今趟升市，香港股民不見得特別開心︰「今次股市，很多香港人賺不到很多錢，相信在23000點、24000點早就賣晒！」

終極一跌或待明年

此外，過去港股見頂及大跌，往往橫跨「7字年」和「8字年」，如恒指在1997及2007年見頂、1998及2008年見底。因此2017、2018年是高危的兩年，股市終極一跌可能要等到2018年。

至於股市可升到甚麼地步，沒可能估計得到，但林Sir透露其個人策略，若恒指升至26000點、27000點關口便沽出一些股票。若升至接近28000點，林Sir已賺回約400萬元本金（2011年退休時的投資金額），故若升至28000點、29000點，他會維持約400萬元存貨，零成本，汲取2007年太早沽貨的教訓。

林Sir在2011年提早退休，動用約400萬元退休金建立股票組合，至今升了九成，差不多翻了一番。他希望學生學習其投資方法，在大市相對低位時入貨，買入穩健的股票，市況熾熱時（如現時港股）則不應貿然入市，反而要收割（獲利沽售）。「投資股票的目標，是大約7年時間可以翻一番。」

作者：林本利

前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com