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【利財筆記】緊盯歐元日圓 掌人民幣走向 (林本利)

【利財筆記】緊盯歐元日圓 掌人民幣走向 (林本利)

近月人民幣匯價回穩,加上各大銀行人民幣定存近日齊加息,1年期存息達4厘,不少投資者已重投人民幣。不過,人民幣匯價可升亦可跌,買「人仔」絕不能「盲舂舂」撲入市。林Sir今堂教大家從CFETS(人民幣匯率)指數的權重貨幣,預測人民幣走勢。林Sir教路,想知道人民幣走勢,最簡單只需盯着歐元、日圓和美匯指數。

他回看自己過去3年在iM評論人民幣的內容,發現全數命中。最早刊於2014年5月(為當年3、4月上堂內容),當年3月人民幣兌美元每日波幅擴至2%,他認為人民幣不再有升無跌,投資「人仔」由低風險變中風險,應大幅減持,由本來佔總資產的6至7%變成最多只佔2%。結果此後兩三年,人民幣貶值,買「人仔」低風險不再。

到了2015年「大時代」股市見頂大跌,林Sir介紹逃生6招,其中一招是介紹大家買入5至10年期的人民幣債券。因他相信中央會減息救市,債價會上升。當時他介紹大家買國債ETF,人民幣計價的有南方五年國債(83199),每季也派息0.9元,每年可袋3.6厘,「(持有至今)債價沒有怎輸,但兩年賺了7厘。」

CFETS測人民幣高低

雖然2015年8月,人民幣暴力貶值一貶便2%,一個星期更貶了5%,但他當時認為「人民幣未來兩三年只是輕微貶值,長遠仍是會升值的。估計跌幅每年3%至6%,3年跌一成便到價。」因此,他當時不建議大家將人民幣全部變回港元,建議大家三分一兌換成港元、紐元及澳元,三分一用作買A股,餘下三分一繼續做人民幣定存。兩年下來,投資紐元及澳元已財息兼收;林Sir又用人民幣買平保(601318)、建行(601939)等均大賺。

今年5月,林Sir再次在iM建議讀者留意人民幣,認為人民幣已見底,其後數月人民幣顯著回升。林Sir準確預測人民幣走勢,絕非斷估,背後有數據支持。他發現近年的人民幣走勢,可從CFETS(人民幣匯率)指數的權重貨幣看出端倪。

CFETS指數始於2015年12月,由中國外匯交易中心發布,最初只有13種貨幣(如美元、歐元、日圓等),人民幣大致會跟隨這些貨幣波動。今年1月1日,CFETS指數的一籃子貨幣增至24隻。雖然有24種貨幣之多,但林Sir說只需留意其中兩三種貨幣。

CFETS當中,佔比最高的幾隻貨幣依次是美元、歐元、日圓、韓圜。在CFETS佔比排第六的港元可視作美元,即美元合共佔CFETS達27%。然後排第四的韓圜雖佔指數近11%,但人民幣兌韓圜匯價一直很穩定,沒有大幅波動。

美匯升人民幣約跌其一半

剩下來,要留意的是佔CFETS逾16%的歐元及佔11.5%的日圓,想知道人民幣兌美元(及港元)走勢,盯着這兩種貨幣的走勢即可。因美元匯價是相對其他貨幣的,而美匯指數比重最高也是歐元和日圓。「例如今年5月至9月初,歐元兌美元升值,同一時間,日圓兌美元也因為避險(北韓危機)而升值。當歐元、日圓兌美元升值,人民幣兌美元(及港元)也會升值。而人民幣兌這兩種貨幣則貶值,以維持一籃子的穩定。」林Sir套用迴歸分析法,分析了人民幣跟美元兌歐元的數據,發現若美元兌歐元貶值10%,人民幣大概會升5%。

他又分析了美匯指數與人民幣的數據,發現美匯指數跌10%,人民幣約升4.8%。舉例,人民幣兌港元由2013年12月的1.28高位,跌至2016年12月低位1.115,同期美匯指數由80點升至103.8點高位。期間,美匯指數升了近29%,人民幣則貶值了13%。

最近一年,美匯指數由2016年底約103點跌至上月最低的91點,人民幣一路升值,但當時林Sir已說人民幣有「升過龍」之嫌,不應高追,因美匯由103跌至91點,約跌11.6%,理論上人民幣升幅應不超過5.8%,同期人民幣卻升近8%。

作者:林本利

前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士,曾出版十多本經濟學教科書。退休後,創辦活道教育中心,開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com