【利財筆記】美匯Vs黃金 套戥必賺法 （林本利）

【利財筆記】美匯Vs黃金 套戥必賺法 （林本利）

林Sir早前教大家套戥必勝法，推算中國石油（00857）的合理股價（期油價格十分一或0.11），同時一買一沽進行套戥，可謂必賺。今堂他繼續分享在其他資產套戥的方法。金價分別跟美匯和歐元有密切關係，只要找出箇中程式，便可進行套戥。

林Sir在5月教學生用統計學的迴歸分析法，找出金價和美匯指數的關係，他利用過去6年數據整理出以下公式︰黃金合理價＝2930美元－18x美匯指數。

假如用最近1年數據，則得出︰黃金合理價＝3200美元－20x美匯指數。簡言之，若美匯指數100點，金價合理價值為1,200元；美匯指數每跌1點，金價應貴20元。「這個程式會變，愈近期（數據）愈匯合，之前是『2930-18x美匯』，現在『3200-20 美匯』較準確。」

若美匯指數是95點，金價理論上為1,300元，若當時金價為1,200美元，表示金價較合理價便宜，投資者應同時買入黃金及美匯指數（期貨）；若美匯指數是105點，金價合理價值為1,100美元，若當時金價是1,200美元，投資者應同時沽空黃金和美匯指數（期貨）。「美匯和金價是負相關的關係，所以要一齊買或一齊沽。」

美匯Vs金價實戰

林Sir將以上程式套用在2010年1月起的歷史金價和美匯指數，找出金價的合理價及其偏離程度。舉例2010年1月，金價為1,083美元，美匯指數79.65點，按上述程式，金價合理應值1607美元（3200－20×79.65）。故當時金價較合理價便宜了524美元或33%，當百分比是正數，投資者便要同時買黃金及美匯。

到了2011年9月，終於有平倉機會，即金價和美匯返回合理價。當月金價為1,620美元，美匯指數為79.08點。按照程式，合理金價為1618美元（3200－20×79.08）。因投資者早在2010年1月在1083美元買金，現在升至1,620美元，大賺50%。至於美匯指數方面，同為79點，沒賺沒蝕。

及至2012年9月，金價1771美元，美匯指數為80.03點，合理金價應為1,599美元，金價低172美元或-11%，出現負數便要沽空美匯指數及黃金。很快，到了2013年2月已經可以平倉，當月美匯指數82點，金價1,578美元，而合理金價為1,560美元，相差僅-1%。今次沽空美匯指數蝕了約2%，但沽空黃金卻賺11%，拉勻計仍賺約一成。

歐元Vs金價實戰

事實上，在美匯指數裏，歐元佔了57.6%之多。林Sir說，黃金和歐元其實也可以進行套戥。而且「歐元和黃金兩者也是正向關係，較簡單！它們的r-square達0.98，反映歐元跟金價關係很密切。」他整理出以下公式︰黃金合理價＝138.7x歐元兌港元。若歐元兌9港元，金價應為1,248美元。

以2010年1月為例，當月金價1,083美元，歐元兌10.763港元，金價合理價為1,493美元，較當時金價貴410美元或-27%。

此時，投資者應買入黃金及沽空歐元。同年11月，金價1,385美元，歐元兌10.079港元，合理金價1,398美元，僅較現價高13美元或-1%。投資者在1,083美元買金，至此可賺27%。「只要回到合理價，不理向上升或向下跌，怎樣也會賺。」

作者：林本利

前理工大學會計及金融學院副教授，港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士，曾出版十多本經濟學教科書。退休後，創辦活道教育中心，開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com