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【利財筆記】美匯Vs黃金 套戥必賺法 (林本利)

【利財筆記】美匯Vs黃金 套戥必賺法 (林本利)

林Sir早前教大家套戥必勝法,推算中國石油(00857)的合理股價(期油價格十分一或0.11),同時一買一沽進行套戥,可謂必賺。今堂他繼續分享在其他資產套戥的方法。金價分別跟美匯和歐元有密切關係,只要找出箇中程式,便可進行套戥。

林Sir在5月教學生用統計學的迴歸分析法,找出金價和美匯指數的關係,他利用過去6年數據整理出以下公式︰黃金合理價=2930美元-18x美匯指數。

假如用最近1年數據,則得出︰黃金合理價=3200美元-20x美匯指數。簡言之,若美匯指數100點,金價合理價值為1,200元;美匯指數每跌1點,金價應貴20元。「這個程式會變,愈近期(數據)愈匯合,之前是『2930-18x美匯』,現在『3200-20 美匯』較準確。」

若美匯指數是95點,金價理論上為1,300元,若當時金價為1,200美元,表示金價較合理價便宜,投資者應同時買入黃金及美匯指數(期貨);若美匯指數是105點,金價合理價值為1,100美元,若當時金價是1,200美元,投資者應同時沽空黃金和美匯指數(期貨)。「美匯和金價是負相關的關係,所以要一齊買或一齊沽。」

美匯Vs金價實戰

林Sir將以上程式套用在2010年1月起的歷史金價和美匯指數,找出金價的合理價及其偏離程度。舉例2010年1月,金價為1,083美元,美匯指數79.65點,按上述程式,金價合理應值1607美元(3200-20×79.65)。故當時金價較合理價便宜了524美元或33%,當百分比是正數,投資者便要同時買黃金及美匯。

到了2011年9月,終於有平倉機會,即金價和美匯返回合理價。當月金價為1,620美元,美匯指數為79.08點。按照程式,合理金價為1618美元(3200-20×79.08)。因投資者早在2010年1月在1083美元買金,現在升至1,620美元,大賺50%。至於美匯指數方面,同為79點,沒賺沒蝕。

及至2012年9月,金價1771美元,美匯指數為80.03點,合理金價應為1,599美元,金價低172美元或-11%,出現負數便要沽空美匯指數及黃金。很快,到了2013年2月已經可以平倉,當月美匯指數82點,金價1,578美元,而合理金價為1,560美元,相差僅-1%。今次沽空美匯指數蝕了約2%,但沽空黃金卻賺11%,拉勻計仍賺約一成。

歐元Vs金價實戰

事實上,在美匯指數裏,歐元佔了57.6%之多。林Sir說,黃金和歐元其實也可以進行套戥。而且「歐元和黃金兩者也是正向關係,較簡單!它們的r-square達0.98,反映歐元跟金價關係很密切。」他整理出以下公式︰黃金合理價=138.7x歐元兌港元。若歐元兌9港元,金價應為1,248美元。

以2010年1月為例,當月金價1,083美元,歐元兌10.763港元,金價合理價為1,493美元,較當時金價貴410美元或-27%。

此時,投資者應買入黃金及沽空歐元。同年11月,金價1,385美元,歐元兌10.079港元,合理金價1,398美元,僅較現價高13美元或-1%。投資者在1,083美元買金,至此可賺27%。「只要回到合理價,不理向上升或向下跌,怎樣也會賺。」

作者:林本利

前理工大學會計及金融學院副教授,港大社會科學學士及英國布理斯托大學經濟學博士,曾出版十多本經濟學教科書。退休後,創辦活道教育中心,開班教授理財之道、公共政策及經濟學。電郵︰im_focus@hket.com