雅虎香港財經 【勢股吾到】插市護城河股（李家謙）
和記電訊(215)去年以145億元出售固網資產，獲利57.7億元，惟上月底公布全年業績時，並未如市場預期般派發特別股息，末期息則由2016年的每股派發6.9仙縮減至4.55仙，消息一出，失望沽盤把股價插得四腳朝天。筆者去年6月曾推介過和電，博的就是大股東李嘉誠與小股東同享賺大錢的成果，當時股價大約2.90元，之後半年轉輾升到業績前最高的3.50元，資金如此熱情，其實都屬「好息之徒」。不過，和電在業績中指出，資金倘未遇適合的投資機會，一年後會考慮回饋小股東。
和電本周一收報2.79元，市值134億元，截至去年底止，公司持現金137億元，借貸39億元，換言之持淨現金98億元，佔市值的73%。值得留意的是，出售固網後，和電仍經營的流動通訊業務，去年的EBITDA(除稅息折舊及攤銷前利潤)減少4.2%至13.39億元，惟行業今年起再掀減價戰，亦有經營商推出副線品牌搶平價市場。硝煙四起，意味著本港流動電訊市場競爭劇烈，預期行業的整合潮再現，到底坐擁巨資的和電以併購方式擴大市場佔有率? 或轉戰海外市場? 還是善價而沽? 其實以長和系數年來的作風推測，大部分投資者均認為賣資產的機會遠大過買入香港資產。因此，盡管港股近日大幅下挫，和電股價反見喘定跡象，現金牛公司的護城河開始起作用，因為和電現價怎秤也算是合理。
港股本周一跌穿30,000點水平，技術走勢轉差，下一個支持位為2月9日低位29,129點，在港股反覆回吐之際，高資產值大折讓股變得具防守力。和電去年炒賣固網消息的股價起步點介乎2.40至2.60元，倘高位沒有獲利者，建議可等公司下一步動作(例如買賣資產或併購)再做去留決定。沒有持貨者，則可考慮在此區間小注吸納，因為截至去年底和電的每股資產淨值(NAV)高達3.288元，以一隻現金牛股而言，現價實屬吸引。
李家謙
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