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【勢股吾到】插市護城河股(李家謙)

和記電訊出售固網 純利飆近六倍至47.7億

和記電訊(215)去年以145億元出售固網資產,獲利57.7億元,惟上月底公布全年業績時,並未如市場預期般派發特別股息,末期息則由2016年的每股派發6.9仙縮減至4.55仙,消息一出,失望沽盤把股價插得四腳朝天。筆者去年6月曾推介過和電,博的就是大股東李嘉誠與小股東同享賺大錢的成果,當時股價大約2.90元,之後半年轉輾升到業績前最高的3.50元,資金如此熱情,其實都屬「好息之徒」。不過,和電在業績中指出,資金倘未遇適合的投資機會,一年後會考慮回饋小股東。

和電本周一收報2.79元,市值134億元,截至去年底止,公司持現金137億元,借貸39億元,換言之持淨現金98億元,佔市值的73%。值得留意的是,出售固網後,和電仍經營的流動通訊業務,去年的EBITDA(除稅息折舊及攤銷前利潤)減少4.2%至13.39億元,惟行業今年起再掀減價戰,亦有經營商推出副線品牌搶平價市場。硝煙四起,意味著本港流動電訊市場競爭劇烈,預期行業的整合潮再現,到底坐擁巨資的和電以併購方式擴大市場佔有率? 或轉戰海外市場? 還是善價而沽? 其實以長和系數年來的作風推測,大部分投資者均認為賣資產的機會遠大過買入香港資產。因此,盡管港股近日大幅下挫,和電股價反見喘定跡象,現金牛公司的護城河開始起作用,因為和電現價怎秤也算是合理。

港股本周一跌穿30,000點水平,技術走勢轉差,下一個支持位為2月9日低位29,129點,在港股反覆回吐之際,高資產值大折讓股變得具防守力。和電去年炒賣固網消息的股價起步點介乎2.40至2.60元,倘高位沒有獲利者,建議可等公司下一步動作(例如買賣資產或併購)再做去留決定。沒有持貨者,則可考慮在此區間小注吸納,因為截至去年底和電的每股資產淨值(NAV)高達3.288元,以一隻現金牛股而言,現價實屬吸引。

李家謙

證監會持牌人,未持有上述股票。

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