香港股市 已收市

【勢股吾到】測試現金牛的抗逆力(李家謙)

本地「現金牛」公司的股價,同樣走勢「牛逼」。

人民幣維穩,加上A股走強,刺激本周一港股急升599點,重上28,000心理關口,即使上周中美副財長就關稅的磋商未見成果,有報導更指中方會於美國11月的中期選舉後,才再與美國商討,因此,由目前至11月初可視為港股反彈的另一個蜜月期,反彈目標仍然看29,000點,重倉投資者可考慮繼續減倉增持現金或驅劣換良,以待之後的中美會談得出結果才出手,策略保守卻相對安全。值得留意的是,今次港股的大跌浪中,「現金牛」公司再度展現了強勁的抗逆流能力,值得在下個調整浪中加倍關注。

猶記得港股由6月底開始急跌,惟巨無霸中移動(941)股價卻穩如磐石,8月至今更變為資金避難所,股價由68元攀升至本周一收報的74元。即使市況轉差,基金大戶大舉減持港股,惟大部分基金規定不能持有淨現金,因為就算減持了也要即時轉投其他股票,近年盈利和派息穩定的中移動,持有3,818億元人民幣淨現金(見下表),與其1.49萬市值比較,含金量達30%,因此其與傳統防守性股票中電(003),煤氣(003)和電能(006)一樣,被視為跌市避風港,股價往往能逆流而上。

表: 現金牛股實力一覽

公司(上市編號) 市值(億元) 現金(億元) 負債(億元) 淨現金(億元)
中移動(941) 1.49萬 3,818* 沒有 3,818*
佐丹奴(709) 67.3 15.22 2.98 12.24
迪生(113) 13.2 17.55# 1.26# 16.29#
雅生活(3319) 186.1 41.77* 0.12* 41.65*
粵海置地(124) 60.4 16.5 沒有 16.5
資料來源: 經濟通,數據截至2018年8月27日上。

* 為人民幣

# 截至2018年3月底止數據,其餘公司截至2018年6月底止。

其實,本地「現金牛」公司的股價,同樣走勢「牛逼」。「本地薑」孖寶佐丹奴(709)及迪生(113),今年以來股價分別上升了10%及20%,跑贏大部分藍籌股,關鍵就是其現金豐厚,及派息高達6至8厘,吸引食息基金的追捧。尤其是迪生,截至今年3月底止淨現金高達16.29億,遠遠多於本周一市值13.2億元,令公司有能力持續派發高息或者拓展新業務。

內地物業管理公司雅生活(3319)則演活了輕資產公司的強項,公司市值186億元,惟淨現金達41.65億元人民幣,即使公司未必派發高股息,惟市場憧憬其資金將用於併購同業,壯大盈利,因此今年初上市以來,股價也愈升愈有。

當公司擁有強勁的現金或現金流入,才有機會在大調整市或經濟不景氣時安然渡過,進取的公司更可藉「滿地鮮血」時,利用手上「子彈」買平價資產。投資者亦然,當市況欠佳或向下之時,無謂逆市而行,相反應保存實力,靜待下一個機會。

李家謙
證監會持牌人,未持有上述股票。
Himson123@gmail.com
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