香港股市 已收市

【勢股吾到】跌落凡間的天使(李家謙)

先簡單講講萬科海外的前世今生,中國地產巨擎萬科集團在2012年借殼「公仔面大王」周文軒創立的南聯實業(即1036),翌年改名為萬科海外,之後萬科(2202)才在香港發行H股。萬科入主初,市場曾憧憬萬科海外轉型變身或進行大型注資,股價一度炒上35元,惟直至3年前,萬科海外僅獲注入荃灣柏傲灣20%權益(新世界發展(017)佔80%權益),代價為7.2億元。該盤去年開售賣個滿堂紅,已套現約98億元,以萬科海外所佔權益推算,估計稅後獲利介乎5至6億元,今個財年開始入帳。

注資的確是殼股快速壯大的不二法門,可惜,萬科海外此後卻未再獲注資。萬科海外3年前曾以每股8.04元,供股集資10億元,擬收購母公司地產項目,惟大計在2016年叫停。市場普遍估計,過去兩年萬科股權出現爭奪戰,去年才落實由國企深圳市地鐵躍升為大股東,是萬科海外的定位遲遲未能落實的原因之一,而萬科海外的股價,仿如跌落凡間的天使,由供股價一直跌到5.80元才喘定,參與供股的大股東萬科亦「坐艇」。

價量異動  緊盯萬科海外

正當萬科海外股價低位徘徊之際,該股上月突然價量齊爆升,一度升穿7元才反覆回落至6元水平,資金可能重燃對萬科海外注資或重組的希望。萬科集團在中港上市公司有A股的萬科(深 000002),市值3,361億元人民幣,H股萬科(2202),市值483億元,萬科海外,市值20億,萬科主力內地房地產發展及商廈,2016年盈利便達210億元人民幣,而H股萬科旗下的萬科香港則主力在香港收購住宅地皮發展,過去數年已收購了3幅大型地皮,共斥資180億元發展,預期今年推售。與萬科AH 股價迭創新高及萬科香港持續投地比較,萬科海外可謂斯人獨憔悴,出售柏傲灣後,目前僅餘葵涌工廈麗晶中心收租,未來何去何從,相信大股東萬科的新管理層已有腹稿,早前股價突然飆升很可能不是空炮,而是一個轉型變身的訊號。

萬科海外截至去年6月底止,持淨現金7.1億元,2016年底的每股資產淨值(NAV)達7.4元,以上周四收報5.20元計,市帳率(PB)僅0.7倍。值得留意的是,3年前供股除萬股按持股比例75%真金白銀供股,包銷商中信證券亦持有7.7%股權,換言之,該股街貨只有17.3%,因此一旦有風吹草動,波幅可以非常驚人。

翻查資料,過去3年罕有本港投資專欄推介萬科海外,因此該股屬超級冷門股,真心希望只適宜有耐性,有閒餘資金及富想像力,兼喜愛刀仔鋸大樹的投資者。

李家謙

證監會持牌人,持有萬科置業海外(1036)。

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