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【呂志華手記】二零一九前瞻（呂志華）
．去年港股全年大跌逾四千點，已充分甚至過分反映未來經濟欠佳的表現，故此估計今年港股前瞻雖不宜樂觀，但整體跌幅將少於去年。經過去年整整一年的下跌後，大部分投資者已心灰意冷、陸續離場，今年港股將是休養生息的一年。
一年伊始，元旦首次執筆，總不免會前瞻一番。過去一年，全球人類在天災人禍紛至沓來中渡過。天災方面，各國地震、海嘯、火山爆發、超級颶風等天災接連發生，令許多人流離失所，甚至痛失生命。至於人禍，美國國民選出特朗普為總統，就是世界人禍之端。特狂人反口覆舌，四處挑起火頭，對內墨西哥圍牆導致美國聯邦政府停擺，政府內閣成員因與他政見不合而陸續辭職離去等；對外則中美貿易明爭暗鬥，泡製中興（00763）華為事件，重啟伊朗禁運等，總之，就是搞風搞雨，令世界充滿風風雨雨。因此，我們的生活並不如習近平元旦講話所說的｢二零一八年過得很『充實』｣，而是過得很辛苦、很失望。股市方面，環球股市去年均告下跌，香港當然不甘後人，創下近十年最大跌幅的一年。這又是特朗普闖的禍！
港人對前景感悲觀
展望新的一年，大部分民意調查顯示，港人對前景普遍感到悲觀。例如港大民調顯示，五成受訪市民估計香港今年整體發展會惡化；香港研究協會的調查亦顯示，近六成市民對今年經濟前景及民生狀況無信心，看來大家對今年市道均不敢寄予厚望。至於香港股市，今年的表現將是如何？
去年打擊港股下跌的三座大山，分別是美國聯邦儲備局加息、中美貿易博奕，以及中國經濟前景不明朗。今年相信這三項因素仍是左右股市升跌的指揮棒。先說說利率，雖然特朗普頻頻發砲攻擊聯儲局局長鮑威爾，認為加息不合時宜，甚至擬撤換其主席之位，但聯儲局仍不為所動，一如計畫加息。從聯儲局最近的行動看來，暫應無改變其加息行徑，其步伐亦未見放緩，所以今年全球市場仍將震慄於加息的陰霾中。香港今年仍將加息，不過步伐較美國緩慢，估計港息變化不會令市場有太大影響。
中美貿易談判方面，華爾街股市去年底大跌，對促進談判達成協議有一定的幫助，聯儲局不肯叫停減息，特朗普為了穩定股市，唯有在中美貿易談判方面減少玩嘢，減少製造不必要的麻煩。近來在貿易談判期間，特朗普不斷主動發文率先披露中美貿易談判的好消息，相信是想藉此穩定市場忐忑的情緒。若中美貿易在三月前談判失敗，全球股市尤其美股勢必大跌，這肯定是特朗普不願意見到的。故此，相信中美在限期前達成的機會頗高。
去年全球股市因中美貿易而大跌，這事件解決後，股市是否可以｢還原｣至原來的水平，答案是：不可以！股市不是一條數學程式，一加一不一定等於二。中美縱是重修舊好，但這爭拗期間對經濟所構成的傷害，是需要時間彌補的。至執筆時國家統計局公布一八年十二月份製造業ＰＭＩ指數錄得四十九點四；而十二月財新中國製造業採購經理人指數則錄得四十九點七，兩者均低於市場預期，亦為一七年六月以來首次落入收縮區間，反映出今年中國經濟可能收縮。估計中國今年經濟發展將面對極大挑戰，其疲乏的表現將是中港兩地股市下跌的主要導火線。
中美貿易談判雖未有最終答案，然而可以預期結果將拖慢了中國的經濟發展步伐，特別是在高新科技方面所受制肘更大，中國經濟將可能進入低增長甚至倒退期，所以中港股市的表現恐怕是｢好極有限｣。
最後說到香港經濟，大陸旅客恢復來港後，本港零售市道強力反彈。不過面對人口老化勞動力不足、樓價下跌以及國內經濟疲乏影響，本港經濟亦難免受到波及，故預期今年香港整體經濟遜於往年。
股市方面，去年港股全年大跌逾四千點，已充分甚至過分反映未來經濟欠佳的表現，故此估計今年港股前瞻雖不宜樂觀，但整體跌幅將少於去年。經過去年整整一年的下跌後，大部分投資者已心灰意冷，無心戀戰而陸續離場，無論交投抑或新股上市皆低迷不振。今年港股將是休養生息的一年。
二零一九年香港雖是瀰漫着一片負面情緒，人人對前景失去信心，然而只要我們積極面對，撥開陰霾終見到朗日重耀的！
