【呂志華手記】十月港股大升市（呂志華）

恒生指數九月最終收報二萬七千五百點，結束了今年連升八個月的局面。

．港股九月下跌，理由十分牽強，不過技術性走勢來說，卻足夠支持一次較大幅調整出現的。

．港股基本向好的形勢並無任何改變，加上港股現水平仍較Ｈ股便宜，北水及熱錢持續流入，將可繼續推升港股。

九月份香港股市表現令人失望，在華爾街以及全球股市仍一片欣欣向榮之下回落。市場為了一些不是理由的理由諸如擔心北韓政局、國內加大力度調控樓市等而下跌，恒生指數九月最終收報二萬七千五百點，結束了今年連升八個月的局面。

其實，金融市場對北韓政局的反應愈來愈麻木，最近兩次北韓導彈飛越日本領空，日股、南韓股市均無動於衷，日圓匯價甚至上升，但港股仍用作炒淡藉口，可謂不合時宜。至於國內調控樓市，只是防範資產泡沫風險，也不是利淡原因；長遠而言反有利樓市健康發展，故更可視之為利好因素。

所以港股九月下跌，理由十分牽強，不過技術性走勢來說，卻足夠支持一次較大幅調整出現的。恒生指數在連升八個月後，大部分指標的向好動力已消耗殆盡，例如隨機指數、超買超賣指數、動量指標等不是呈現背道而馳，沒法追上大市步伐；就是過度買入。這均顯示大市極需要消化整固，才可望有新的作為，特別是移動平均組合方面，二十日平均線和五十日平均線已是連續上升九個月，而且二十日線自今年一月中向上穿越五十日線後，直到今天已歷八個多月仍居於這平均線上面不破，加上週來二十日線上攀舉步維艱，有搖搖欲墜之感，更令篤信技術分析人士傾向看淡了。

港股基本形勢無變

其實，港股基本向好的形勢並無任何改變。雖然美聯邦儲備局即將啟動縮表，縮表意味收回市場流通的美元，加上聯儲局十二月再度加息的呼聲愈來愈高，有關行動將令資金成本增加，或加快資金流走。然而，預期縮表初期規模相對溫和，加息已是意料中事，市場早作充分消化，故落實時對金融市場衝擊有限。加上港股現水平仍較Ｈ股便宜，北水及熱錢持續流入，市場資金依然充裕，將可繼續推升港股。

道瓊斯指數目前已升至二萬二千五百點歷史新高，不少分析家認為位高勢危，兼且十月是環球股市傳統看淡的月份，因此有人擔心美股隨時步入熊市。無可否認，美股現階段估值絕不便宜，未來熱錢減少，流動資金縮減，確會帶來股市下跌的風險。然而我們不能夠因噎廢食，在投資市場裏，過早的樂觀或悲觀俱不適宜。

中共十九大將於本月十八日在北京召開，相信會議結果不會對市場帶來憧憬，亦不會引起震盪，經濟方面仍然是老生常談的「一帶一路、全面建設小康社會、努力開創中國特色社會主義新局面」等陳腔濫調。不過，國內經濟發展能保持平穩偏好勢態，對港股已有利好支持作用了。上證綜合指數目前走勢保持良好，只要指數守於三千三百點水平，相信可支持港股做好。

北韓政局不再利淡金融市場

北韓政局該是目前金融市場最不穩定的因素了。雖然美韓雙方尚未能打破對峙僵局，但勝負已見。中國加大經濟制裁北韓力度，較聯合國安理會一致通過的新制裁更嚴厲，估計已使北韓經濟受創，令金正恩感到壓力。

倘聯合國和中國實施石油禁運，北韓以甚麼燃料運送火箭？其發射導彈的能力恐怕也受質疑。中國實施制裁後，金正恩狂態已見收歛，相信已是黔驢技窮矣！北韓根本無力一戰，更無膽發動戰爭。所以，北韓政局再不是金融市場的潛伏利淡因素了。

環視各點因素後，我們看不出港股有任何下跌誘因存在，雖然十月股災的陰影仍然存在許多投資者心中，不少人仍擔心十月股災魔咒。不過港股經過九月份的回落調整後，相信已消化了今年首八個月以來累積升幅帶來的回吐壓力，估計踏入十月將可展開另一新的升浪。由於香港股市仍處於牛市三期中，未來升勢將十分壯旺；短期來說，上升的初步阻力為二萬八千五百點，此一阻力突破後，後市恒指直指三萬點！