【呂志華手記】壓在投資市場的三座大山 已被移除（呂志華）

特朗普根本就沒有本錢去輸。

．去年壓在金融投資市場的三座大山――中美貿易戰、美元利率上升、中國經濟前景，現正一一移除，令股市可輕聲上路。只要此一勢頭延續不變，今年港股表現可望較去年為佳。

．經過一月的回升後，港股技術走勢已大為轉好，因此估計港股現正處於中期上升階段之中。那些先天性悲觀的股評人和投資者，宜順應市勢修正看法了。

今年一月港股終於扭轉了過去一年的漫長跌勢，整月上升了三千一百點，升幅約百分之十二。新春假後雖未能紅盤高開，但市底穩中向好，恒生指數更重返二萬八千點水平之上；若大家相信「一月效應」，今年好的開局，全年港股應有理想表現。

去年壓在金融投資市場的三座大山――中美貿易戰、美元利率上升、中國經濟前景，現正一一移除，令股市可輕聲上路。只要此一勢頭延續不變，今年港股表現可望較去年為佳。

中美貿易談判於去年底再度展開，雖然市場對達成協議的信心不大，談判期間亦不斷傳出負面消息，但談判進展似乎較預期中順利。美方官員尤其是特朗普，不斷放出利好口風，其用意明顯是想穩定市場投資者信心，以免股票市場作出悲觀的預測而大幅下滑。特朗普愛以股市的升跌作為自己施政績效評估的指標，他曾多次公開表示中美貿易開戰以來，大陸股市下跌而美股仍在高位，因而認為自己是貿易戰的勝利方。所以我曾在本欄說美股愈跌，對貿易談判達成協議的機會愈大。

特朗普沒本錢輸！

這次談判從去年十一月美股大跌時開始，這和談判過程進展十分順利不無關係。美方再無多生事端，是他們更希望成功達成貿易協議。目前市場仍諸多揣測，擔心最終雙方不歡而散。然而，大家想想特朗普是否能夠承受得到談判破裂對自己和對金融市場所帶來的災難性後果？這結果倘若出現，全球股市肯定應聲大跌，美股絕不能倖免於難。至於特朗普，明年的總統大選，恐怕就是他政治生涯死亡之期！

這次談判以來，特朗普不斷充當傳媒角色，搶先放出｢利好｣消息，目的就是為美股注入強心針，希望股市不斷上升來證明美國經濟在他任內安定繁榮。所以我對這次談判的成果是樂觀和積極的，特朗普根本就沒有本錢去輸！

美國聯邦儲備局一直標榜其貨幣政策的獨立性，不受政治因素影響；但特朗普上任以來，多番公開批評聯儲局局長鮑威爾的加息決定，批評他的做法錯誤，甚至說聯儲局是美國經濟的最大風險。於去年十二月加息之後，聯儲局今年對加息終於放棄了鷹派作風，最近在議息聲明中刪除了「進一步循序漸進加息」字眼，換作對未來息率調整將「保持耐性」，暗示暫不再加息。利率暫緩上升，金融市場投資情緒轉趨樂觀，美十年債息回落至二厘六水平，股市亦呈反彈，美息短期內相信不再是做淡的一個藉口矣！

去年利淡港股的最大一座大山，就是中國經濟增長的隱憂。過去幾年，中國已陷入經濟轉型所帶來的陣痛，正當習近平冀從製造大國走向製造強國時，馬上引來美國的打壓，企圖阻止中國走向高科技發展之路。中美貿易磨擦雖然只短短數月，但國內最新數據已顯示經濟下行壓力增加，許多經濟數據已呈下滑之勢，新華社旗下報紙《經濟參考報》更預測：中國經濟全年累計增速將落至六點三％左右。因此中港兩地股市均對國內經濟前景失去信心而表現低迷。不過，中國政府已迅即採取一連串穩定經濟措施，多次定向降準向市場釋放大量資金，以保經濟平穩持續發展。

調整悲觀心態 港股已可大升

過往一年，投資者對環球股市過度悲觀，絕大部分人均相信全球股市已陷入熊市之中，因而紛紛作出熊市投資行為如沽空、減持、避險等。如今中美貿易吹暖風，聯儲局暫緩加息，中央政府傾力緩和經濟下行風險，這壓在投資市場的三座大山今年將被移除，加上市場已充分反映利淡因素，只要投資者調整過分悲觀的心態，港股就可以大幅回升了。

此外，經過一月的回升後，港股技術走勢已大為轉好，恒生指數重上二十日和五十日平均線之上，這二條平均線亦蜿蜒向上，顯示中期後市趨勢向好，因此估計港股現正處於中期上升階段之中。那些先天性悲觀的股評人和投資者，宜順應市勢修正看法了。