【呂志華手記】美韓狂人博奕（呂志華）

特朗普不但大美國主義，也是狂人一名。

．股市的長期變化是不會因政治因素而逆轉的。
．美韓短期陷入戰爭，理性分析應無可能。
．美國急驚風，卻遇上了中國的慢郎中。

美韓狂人博奕

香港股市近月出現了近十年以來難得一見的大牛市，只可惜被北韓和美國兩個狂人嚇散了，去週末恒生指數一連兩天共跌去近千點，為年來所少見。

撇開政治因素不談，純以技術性角度分析，港股確是進入了牛市第三期。只可惜北韓事件擾亂了這牛市的運行韻律，北韓事件怎樣解決？這事件短期將是港股甚至是環球金融市場波動的關鍵因素，而且將反覆對市場造成衝擊。不過經驗告訴我們，股市的長期變化是不會因政治因素而逆轉的。

北韓自金正恩繼位後，對美國態度強硬，而且主動「撩交打」，處處和美國對着幹。美國恃強凌弱，向來喜歡四處「蝦蝦霸霸」，加上特朗普不但大美國主義，也是狂人一名。狂人對着狂人，雙方互不退讓，形成今天箭拔弩張的局面。

事件只有三種結局

事件最終怎樣解決？政治事件素來不可預測，更何況是狂人的行徑，更非常理可以臆度。不過，北韓事件來來去去只有三種結局：一是雙方開戰、二是雙方重返談判桌、三是僵持局面長期持續。

目前形勢大家似乎都擔心美韓輕則擦槍走火、爆發小規模衝突，重則觸發越洋核戰，其實出現這情況的可能性不大。雖然現在雙方言語上十分強硬，而且擺出不惜一戰姿態，但這反而暴露出大家都不想走到最後這一步，才會爆發口水大戰，不斷出言恫嚇對方，希望對方被嚇倒。

金狂人在毫無政績之下執掌北韓，國內難免有人不服，所以他上任後，已不斷用種種殘忍手段排除異己，與宿敵美國對着幹，冀藉此在國內建立威信。此外，金狂人亦深諳弱國無外交的道理，聽命於美國不發展核武，永遠沒有和美國談判的籌碼。

當然，金狂人也明白到，美國是一隻紙老虎，只有擠身船堅炮利的核大國，美國才會忌憚三分，所以金狂人要用最短的時間加速北韓成為核大國，甚至不惜吹水作大自己的核能力。核武能力愈強，金狂人就愈安全，其政權就愈穩固，日後在世界政治舞台上談判的籌碼愈多。以北韓今天的經濟實力實難以發動戰爭，金狂人縱然好戰也不能戰！故此，美韓短期陷入戰爭，理性分析應無可能。

至於美國方面，當然不願意看見北韓威脅日益坐大，惡化至日後不可控制的地步。能夠愈早剷除心腹之患，愈無後顧之憂。可是，美國倘作出軍事行動，其顧慮及制肘較當年科威特和伊拉克戰役為多，除了要控制情況不致於惡化成核戰外，亦不能不顧及中國和週邊國家的反應。南韓總統文在寅日前已表示朝鮮半島不應再爆發戰爭，即使遇到更大困難也該和平解決問題。除非美國國土受到攻擊，否則難以出師有名。

金狂人雖狂並不是傻

中國在這次北韓問題中保持低調，美方多次強迫中方介入斡旋，中國仍愛理不理，外界揣測中國對北韓已失去影響力，這點可能性雖不能抹煞，然而估計中國更樂於看見朝鮮半島維持現狀，以免給美國有一個直接插足朝鮮半島的機會，同時數百萬的難民也將可能從中韓邊境湧入中國。

近年來，美日一直希望稱霸太平洋，美國甚至不惜聯同印度、菲律賓等南海國家，在南海問題上興波作浪，令中國添煩添亂。難得有北韓這爛頭蟀拖着美國後腿，何須急於為美國解決麻煩？美韓的糾紛反可能有助南海局勢趨於穩定，所以美國急驚風，卻遇上了中國的慢郎中了。

金狂人雖然是狂並不是傻，行事雖然瘋狂卻不是瘋癲；金狂人以一個貧困落後的國家把一個世界霸權搞得暈頭轉向，不可謂不厲害。除非金狂人真的癲了，否則相信到最後關頭他只是利用自己一手泡製出來的危機榨取國際社會最大的金錢援助。

估計美韓口水戰仍然持續，雙方仍口舌不饒人，不過美國中央情報局局長最近表示：「美國與北韓之間並無迫在眉睫的危險。」此番話不但緩和了朝鮮半島緊張的局勢，同時洩露了美國無意開戰的玄機。金融市場的憂慮應可漸漸消除了吧？

呂志華
資深經濟評論員、確思傳信財經顧問有限公司董事總經理
電郵：lui_cwjohnny@yahoo.com