香港股市 已收市

【基金解碼】中國國債納入指數 加速資金流入

中國國債納入彭博巴克萊債券指數,將加速資金流入。

美股近表現反覆,經常大上大落,雖然首季埋單計,仍有超卓表現,但投資者看淡美股前景,令資金持續流入中國。從四月一日開始,內地債券市場正式獲納入彭博巴克萊債券指數,未來更加速海外資金流入內地債市,令內地債券成為投資市場的新貴。

今年首季標普五百勁升百分之十三,創近十年以來最大單季漲幅;道指首季亦大漲百分之十一,創二一三年以來最佳表現;納斯達克首季升幅更高達百分之十六。

雖然美股勢如破竹,但投資者對前景並不樂觀。《華爾街日報》報道,美股首季表現亮眼,但各大指數已超越部分分析師的年底預測,故後續上升空間有限。

富國投資研究所(Wells Fargo Investment Institute)全球資產配置策略主管Tracie McMillion坦言,不認為接下來會有令股價大升的企業業績出現。

美股財報季於本月中陸續登場,但市場普遍看淡,FactSet統計顯示,分析員預期標普五百成分股首季的盈利會較去年同期衰退百分之三點七。美債的情況亦未如理想,美國十年期公債孳息率近期創出十五個月新低,甚至一度低於三個月公債的息率,為二○○七年以來首見,債息出現倒掛,被投資者視為經濟陷入衰退的先兆。

美投資者看好內地

在此情況下,新興市場,尤其是中國的吸金能力就更為強大。據EPFR的數據顯示,截至三月二十七日的一星期內,全球股票型基金出現一百二十四億美元的資金淨流出,而全球債券型基金則吸走八十六億美元的資金。雖然中國和韓國股票型基金暫時出現資金淨流出,但主要是受到外部因素影響,例如市場預計歐洲經濟增速放緩,或對中國和韓國貿易前景產生一定負面影響等。

反觀在美國境內註冊、專門投資中國股票的基金,就連續六個星期出現資金淨流入,反映美國投資者對於中國市場前景相對樂觀。市場人士指,除了美國本土的機構投資者,普通投資者亦極希望參與到中國市場。

除了股市吸金,中國債市亦將成為全球焦點,內地債券市場從週一起獲納入彭博巴克萊債券指數。人民幣債券將會是指數之內,繼美元、歐元和日圓後第四大計價貨幣債券。富達國際亞洲固定收益主管及基金經理Bryan Collins表示,人民幣債券納入全球主要債券指數,反映中國資本市場的發展更趨健康和活躍,屬支持經濟長期持續增長的先決條件。他指出,雖然去年中國債券的違約水平確有上升,但去年中國在岸債市的違約率仍處於不足百分之一的偏低水平。

滙豐的數據顯示,截至去年底,外國投資者持有近百分之八的中國國債,在納入上述指數後,預期到二年年底或推動額外一千五百億美元資金流入中國國債市場。中國國債市場規模達二萬二千億美元,去年新發行的國債中有三分之一左右為外國人持有。

比重每月增加

渣打的報告亦指出,中國債券佔有關指數比重,將會每個月增加零點三二個百分點,預料到二年十一月,內地債券佔該指數比重達到百分之六點四,同時預期每月將會有六十億美元被動資金流入內地債市。

渣打指出,到二年十一月,內地債券獲全面納入彭博巴克萊債券指數後,中國政府債券佔比將達百分之二點九九,政策金融債券佔比為百分之三點四四。內地債券在孳息率上佔優,債券息達百分之三點二,而海外債券只有百分之一點八,而債券年期較有優勢,中國債券年期為五點六年,而海外債券為七點一,故相比之下更具吸引力。

渣打預期外資流入內地債市將會加快,今年內流入內地的海外資金便可達八千至一萬億元(人民幣.下同)。與此同時,將會有一千二百億元的被動資金流入內地債市,其中五百億元會在今年流入,六百六十億元則會在明年流入。

撰文︰伍逸華