【基金解碼】反向ETF成新寵

反向ETF推出兩年，為本地投資者提供另一個選擇。

美股上週經歷過最驚險的一星期，創兩年來最大單週跌幅，自然嚇走大量投資者，令資金急急撤出美股。除了轉持現金資產，反向ETF近期亦成了投資者的新寵，成交量急升。若然投資者對短期股市表現未敢抱信心，買看淡後市的反向ETF，就成了最佳選擇。

據《湯森路透》旗下理柏基金研究的數據顯示，截至二月七日的一星期內，美國股票基金流出高達二百三十九億美元，創下自一九九二年有記錄來最大筆的單週資金流出規模；當中ＥＴＦ損失最慘重，一星期內流出二百一十億美元；之前一直獲投資者追捧的美國科技股票基金亦出現贖回潮，涉資達十一億美元，創二○一六年以來最大單週流出紀錄。

分析認為，美股仍未跌夠，Key Private Bank首席投資策略師Bruce McCain指，現時市場的走勢主要由於投資情緒影響，而非經濟基本面主導，市場對於美國通脹水平的憂慮，已充分反映在美股近日的跌勢上，要待投資者相信美股已經見底後，美股走勢才會穩定。

景順全球首席市場策略師賀柏（Kristina Hooper）亦認為，預料美股波動會持續數星期，未來十個月更可能再出現數次同等規模的跌勢。賀柏指，華府本月初公布，去年薪金水平上升百分之三，令市場憂慮通脹會上揚，帶動美國十年期債息升至二點八五厘，就如讓市場打開「潘朵拉盒子」引發其他憂慮，不同投資者採取不同角度去看一樣的數據、一樣的事件，並用更負面的角度過分解讀。此外，美國去年落實稅改以及稍後公布的財政預算案，亦令市場憂慮，來年需要發更多債券以支付開支。

資金大幅流入

不少市場人士看淡股市，資金正努力尋找出路，現金是其中一個選擇，截至上週三，高達三百零八億美元資金流入現金類投資產品。除了揸現金資產，其實跌市亦可能是出擊的機會，若然相信市場仍未見底，大可透過反向ＥＴＦ避險。不少市場一早已有反向ＥＴＦ，香港一六年才正式出第一批，近期美、港市場「大地震」，這類反向槓桿產品的交投就突然急升。南方旗下的恒指反向ＥＴＦ（07300）及國指反向ＥＴＦ（07388）全星期合共錄得三億二千三百萬元淨流入，成交量亦激增，當中南方恒指反向ＥＴＦ就錄得二億億元淨流入，發行單位增加百分之二十七，一週日均成交增至二億一千七百萬元，按週升二點六倍；南方國指反向ＥＴＦ則錄得一億一千七百萬元淨流入，一週發行單位大增四成。

槓桿及反向產品是在交易所買賣的衍生產品，雖然採用基金的結構，但有別於傳統的基金，並非為持有超過一天的投資而設，而是為短線買賣或對沖用途而設。槓桿產品旨在提供相等於相關指數特定倍數的單日回報，例如產品回報是相等於相關指數回報的兩倍。反向產品旨在提供相等於與相關指數相反的單日回報。如相關指數上升，有關反向產品回報就會下跌；如相關指數下跌，有關反向產品回報就會上升。

南方東英ＥＴＦ分析師李雪恒表示，上周買入反向ＥＴＦ的多是機構投資者，是希望透過反向ＥＴＦ對冲短期下跌風險。他指，反向槓杆產品沒有時間值損耗，不受引伸波幅所影響，亦沒收回風險，所以持有的風險相對較低，隨着投資者逐漸認識及接納，流入反向槓杆產品的資金亦開始由散戶擴至機構投資者，導致近日無論是成交額或資金流入幅度都明顯提高。不過，去年港股勁升，投資者對相關產品自然乏興趣，到近期大市出現大調整，反向槓杆產品再重新發揮作用。

現時市場上的看淡後市的投資產品不多，期指成本高，而窩輪及熊證的槓杆較高，相比之下反向槓杆產品較為溫和，槓桿比率只有一倍，不用擔心因指數波幅過大而增加收回風險。除了恒指反向ＥＴＦ，香港亦有三隻追縱海外市場的反向ＥＴＦ，追縱東證、標普及納指，若投資者看淡相關市場，亦可以透過相關產品捕捉機會。

撰文︰伍逸華