香港股市 已收市

【大茶飯】國泰反底要做咩?(青冰)

近年可能真係對沖蝕得勁,國泰在多方面都縮減成本,所以員工福利及士氣都低,長期係咁,要打翻身戰都唔易。

2018年全球最佳航空公司上月公布,新加坡航空重奪首位,而前冠軍卡塔爾航空跌落第二位,青冰上月外遊所乘搭的阿聯酋航空,仍是第四位,而國泰航空(0293)則跌落第六位。國泰上周亦公布咗上半年業績,仍虧損2.6億元,較眾大行預期可扭虧的願望,有一點落差,但最受市場留意的對沖油價虧損,已經減少至6.5億元,市場現時的共識就是下半年將會扭虧,令全年盈利見正數,確認業績正式走出谷底。

國泰近幾年的困局,就係早幾年在油價高位時重手做落一大堆對沖,遇上15及16年油價大跌至低於30美元水平,兩年都因對沖虧損逾80億元,最弊就係之後油價反彈至60美元,去年都仲係有64億對沖虧損,所以今年上半年只係蝕6.5億,大家都覺得雨過天晴,以後只會扶搖直上喇。不過青冰看過15至17年的六份業績,15年全年雖因對沖而輸了84億元,但那年度盈利仍有60億元,而17年度對沖輸64億,即係少左20億啦,但去年純利仍蝕12億元。

可能因為燃油對沖大額虧損幾個字太深入腦海,令大家普遍認為之後輸少啲,就代表冇事喇,不過事實係今年對沖損失只有6.5億元,但整間公司仍然係蝕,青冰再用15年及18年上半年作粗略比較,發現營運收入分別係50億及53億,三年的收入增長有6%,不會是太理想的成績吧。

青冰並非飛行常客,搭國泰的次數極少,不敢以第一身妄下判斷,但從看到的新聞及資料,似乎佢地短途航線近年被廉航步步進逼,日航在5月中宣布開展廉航,一直唔想踩入呢個市場的國泰,也改口風話never say never,究竟之後係點可以多加留意,而近年可能真係對沖蝕得勁,國泰在多方面都縮減成本,所以員工福利及士氣都低,長期係咁,要打翻身戰都唔易。

順帶一提,他們未來幾年的燃油對沖政策將轉為保守,合約對沖的年期仍會縮短,唔會再做4年咁長,比例亦不會多於5成,呢個亦係比較穩妥及實務的操作,相信大行分析員會喜歡,日後股價是否可以回復正常,焦點應該會離開油價,並說服市場如何增加收益喇。

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