雅虎香港財經 【大茶飯】從閱文到寶寶樹（青冰）
戰友位公子下星期就一歲生日，大家不禁老土地慨嘆時光飛逝，還記得一年前這刻還在悉尼旅遊，行程唔緊密但有點忙亂，就是因為忙著越洋沽售當時火熱的IPO雷蛇(1337)及易鑫(2858)，還有就是上機前以開市價即daylow價90元沽出閱文(0772)，一年過去，無論在上市首日用咩價沽出，現在回看也難免失笑。
去年十一月這IPO三寶，最多人認同的必是閱文，無論從概念、血統及前景，都屬優秀，只係估值貴，當日以歷史市盈率100倍上市，首天股價仲升多一倍，過千億市值但只賺5億幾，但坊間分析仲係貴得有道理，因為增長是幾何級數攀升，加上有騰訊加持。早幾個月公佈的半年業績的確高增長啊，半年賺5億人仔，但股價已從高位腰斬。
至於雷蛇及協鑫，上市前已經係蝕錢，受到熱捧只是時勢造英雄，加上有誠哥及騰訊效應。雷蛇這年來好似出咗幾款手機，亦動用了近億元現金去回購股份，但現價仍比高位跌78%。而協鑫呢，坦白說青冰在一年前及現在，都係唔太了解佢做乜的，只知道上市前蝕錢，現在都係，最離奇係從經營所得的現金流，現仍是負數，所以從上市首天的10蚊跌至2蚊，非常合理。
IPO市場，氣氛決定一切，甚麼時候要合埋眼抽，甚麼時候要細讀本招股書，也不難分辨，現時氣氛咁差，仲堅持要招股的，急需資金是固然，估值就肯定低。
早幾日有戰友問寶寶樹(1761)得唔得，心諗概念都算獨特喎，是否國內版的Babykingdom呢？所以即刻去睇吓本招股書，點知睇完涼了半截，呢隻又係蝕住錢上市，但扣除22億的金融負債公允值變動，上半年仲有1億人仔的經營利潤，又因為這批價值近87億的「附有優先權的金融工具」，截至6月底，權益額是負68億，權益，即係資產減負債囉，換言之，即係負資產公司，咁你又唔使太驚，只要成功上市，這負債會轉換成股本，即係話即使下限6.12元定價，權益額即時升至31億。如果公司未能在2020年10月前上市，持有這些「負債」的股東，包括阿里巴巴，就有權要求公司或始創人回水的，換言之上市就是勝利，巴巴亦安然持有近一成股權喇。睇完咁多嘢，相信戰友對這個babykingdom概念的觀感，一定好極有限，無計啦，只嘆你生不逢時，一年前出世，有巴巴加持，肯定熱爆飛天，甚麼負資產負現金流，都先孖為敬呀。
