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【大茶飯】鋤dee會空手入白刃(青冰)

本周其中一個討論熱點,係恆大(3333)以高息發美元債,公司債並非青冰的專長,亦沒有30年債券投資經驗(笑),無謂班門弄斧,但從另一個角度去睇,亦有些趣事可作分享。

先看恆大的股權架構,現時發行股數是130億股,許氏伉儷持有約77%,即101億股,而按華置(0127)最新的公布,他們持有8.5億股,即6.5%,而甘比個人持有1.96億股,1.49%。鋤Dee會孖寶合共揸住111.46億股。

恆大8月時公佈,補發過去兩年的股息,合共1.13元人仔,按公司的匯率定價,等於每股1.287港元。計一計數,許老闆有101億股,即係收返130億股息,爽皮,而大劉嗰邊都有13.5億元。將這些股息及近日發美元債之事串連,就相當有趣了。

恆大發行18億美元債,三批債券將於202020222023年到期,息率為11%13%13.75%。就咁睇就認真唔開胃,發債要成13厘息,證明好水緊,亦撲唔到水,焗住要畀高息囉,利息支出沉重,咁內房股危矣,仲要發美元債,現在人仔日日跌,真係笨到無朋友。但係你要留意返,許老闆私人拿了10億美元買債,而這些債並非投資級別,一般的銀行唔揸得,需求有限,那8億餘額應該是「傻仔」買的。10億美元,即78億港元啦,但許老闆收息都收咗130億,根本就游刃有餘,而大劉袋的股息,會否又拿一部分出來支持下,做下「傻仔」呢,冇人知,只要金額不是太大,亦未必會公佈。債息高,恆大支出沉重,Sorry,許老闆未來幾年都收返廿幾億利息啊,至於人仔貶值蝕匯水,都係那句,益都係益咗持有人,即係鋤Dee會,整件事有空手入白刃feel。

青冰認同內房唔會好似這兩年咁瘋狂,內房股未必是一個穩健的選擇,一向唔買恆大,不是因為覺得佢地前景唔好,或者債重好危險,講債重,應該有太多內房更重吧,9個月的賣樓收益已經是4480億人仔,已是其債務的兩倍,相反你睇吓佢的行家,有唔少的銷售額不夠總債務多。青冰唔買恆大,源於看不通鋤Dee會的玩法,加上槍打出頭鳥,政策改變定必首當其衝,敬而遠之無妨吧,但切忌過於看淡此股或做淡,否則鋤Dee會又畀個Surprise你,就慘慘豬了。
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