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【對沖心經】科技科網 雄霸天下(錢志健)

道瓊斯上周三(2日)開市即衝破22000點,而收市也在22000點以上,確實是一個里程碑。道瓊斯破2萬點才是本年1月25日的事,約6個月道瓊斯指數再升了10%,股市熾熱,無人識得驚。

紙上富貴

一、亞馬遜的生意模式,經過了20年已經達至無限可能。亞馬遜由最初的實體書送運,到電子書及網上及實體貨倉的儲存及零售「一條龍」,可說已達至「無量境界」。亞馬遜創辦人Jeff Bezos在1997年把公司上市,很少人知道他在創業前,曾是對基金分析員。亞馬遜過去20年,股價曾多次拆細,不久前曾衝破1,000美元,令創辦人Jeff Bezos身家一度超越股神巴菲特(WarrenBuffett)及微軟的蓋茨(Bill Gates),名副其實「紙上富貴」。

7月尾《時代》雜誌的一篇文章名為《The Death and Life of ShoppingMall》,見證了巨無霸及大品牌商場因租金上升經營艱難,亞馬遜過去20年不斷進化改良,網上超級優惠日Amazon Prime Day令消費者進入忘我境界,特別日子提高銷售額,消費者如「朝聖」一樣,享受網上購物過程,樂意地「奉獻」。

北美股票投資者如果在市場上有一定的年資,都會經歷過亞馬遜帶來的「紙上富貴」。股價上曾經大賺,例如在1998年勁升900%,但2000年科網股爆破,股價跌了九成,相當得人驚。紙上富貴其實也有價有市。互聯網公司的估值,很視乎當時的市場氣氛及投資市場的景氣循環。現在美國三大指數不斷輪流創歷史新高,科技及互聯網公司再次被熱捧。

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蘋果水浸

二、蘋果已公布業績,股價節節上升,蘋果是道指、標普及納指成分股且升幅已不少,RBC分析員更指蘋果距離1萬億美元市值不遠,大家拭目以待。蘋果現時的市值約為8,193億美元,而手持現金高達2,615億美元。以蘋果的財力,足夠買美國電訊公司AT&T或甲骨文(Oracle), 手頭現金比芬蘭的國內生產總值(GDP,2,370億美元)還要多。離港10天,在美國回程返港前和當地人細談,發現炒股的人少了,但透過指數基金或ETF入市的投資者,大多保持審慎樂觀態度。多間證券行平均12個月對蘋果的目標價為160.75美元,筆者相信有機會再上調。

9月波動

最後,在操作領域不能預設立場,突如其來的轉變可能比你我想像中的快,一切量力而為。過往數據告訴我們,永遠記住最大波幅在9月並非10月。9月2日星期六的一整天,筆者會在HKU SPACE作「2017全球股市 無量境界攻防戰」工作坊,有興趣了解可以用電郵聯絡。

作者:錢志健

資深對沖基金經理,投資經驗逾20年。曾在全球最大型對沖基金擔任地區主管,目前為一家族資產董事局成員。投資分布在流動與非流動組合,主攻環球股票長短倉策略。他於2006年組織哈利車隊Ride 4 Hope,盼望在金融圈外做有意義事情,作另類贏家。