【對沖心經】資產管理 優勢依然 (錢志健)
一、Startup前三思
筆者對於基金或個別投資戶口 (Segregated Managed Accounts)「起壇」頭幾年的「燒銀紙」費用有深入認識,可給初創企業一些意見,但更重要的是「新紮」公司可否在頭三年有正回報?「新紮」操作者, 頭三年運作如果沒有正回報,絕對難吸取更大的種子資金(Seed Capital)。如不幸地,Startup操作者第一年已是負回報,舉例賠了20%,除了要痛定思過,更要細心考慮是否「起壇」適合自己。資產管理是一盤絕不容易的生意,持牌者更要有高尚情操,更是受監管的「鎖定人物」。持牌人除了要有相關管理及投資經驗外,更要Fit and Proper。
二、香港 Vs 新加坡
周四(15日)是雷曼兄弟爆煲八周年。沒有被雷曼事件波及,令凍結資金的市場參與者沒有太大漣漪,不幸如筆者或一些對沖基金行家用她作主要經紀的,結果苦守了7年,大部分人才贖回一半資產。
8 年前的9月15日是中秋節補假,香港沒有市,一些亞洲國家依然有交易。筆者用的雷曼交易系統Real Tick在其他市場完全失靈,即是代表交易系統已被鎖死。香港下午時段,倫敦開市,雷曼兄弟也宣布破產,百年老店畫上了句號,跟着的一年半載,環球金融市 場變天,有人破產有人離場,也有人遠離金融業再找新方向。
除了不少對沖基金的「新紮師兄」對香港市場有信心或來香港探路外,也有不少美國及歐洲的對沖基金Startup會着眼新加坡。當年新加坡的Exempt Fund Manager項目,在千禧年頭吸引了不少小型資產管理公司到那裏「起壇」。2016年的今天,香港和新加坡基本上如要在資產管理領域受監管,所需要的條 件也差不多。基本上,要有兩名持牌人,其中一名要有絕對相關經驗及沒有附帶條件,俗稱為Unconditional Responsible Officer。
新成立的資產管理公司,「絕對回報」策略大致上圍繞着區內長短倉、環球長短倉、程式買賣、涉及股票、外匯、衍生工具作投資工具。久不久會見到場外交易(OTC)策略,可能是一些CDS類似的合約,某程度上是幫投資銀行對賭,更在亞洲區內為數不多。
三、冀金融業多元發展
筆者深信香港有絕對的優勢,延續亞洲資產管理、金融中心「一哥」的地位。香港能擁有今天的成就,除了因過去幾代 人的努力不懈之外,擁有一個多元化的自由社會,是其中一個非常重要的元素。金融業的發展,更是全賴資金及資訊的自由流通,才能得到以成功。候任立法會議員很多十分年輕,他們是香港人的希望!
作者:錢志健
資深對沖基金經理,投資經驗逾20年。曾在全球最大型對沖基金擔任地區主管,目前為一家族資產董事局成員。投資分布在流動與非流動組合,主攻環球股票長短倉策略。他於2006年組織哈利車隊Ride 4 Hope,盼望在金融圈外做有意義事情,作另類贏家。