【對沖心經】資產管理 優勢依然 (錢志健)

一、Startup前三思

筆者對於基金或個別投資戶口 （Segregated Managed Accounts）「起壇」頭幾年的「燒銀紙」費用有深入認識，可給初創企業一些意見，但更重要的是「新紮」公司可否在頭三年有正回報？「新紮」操作者， 頭三年運作如果沒有正回報，絕對難吸取更大的種子資金（Seed Capital）。如不幸地，Startup操作者第一年已是負回報，舉例賠了20%，除了要痛定思過，更要細心考慮是否「起壇」適合自己。資產管理是一盤絕不容易的生意，持牌者更要有高尚情操，更是受監管的「鎖定人物」。持牌人除了要有相關管理及投資經驗外，更要Fit and Proper。

二、香港 Vs 新加坡

周四（15日）是雷曼兄弟爆煲八周年。沒有被雷曼事件波及，令凍結資金的市場參與者沒有太大漣漪，不幸如筆者或一些對沖基金行家用她作主要經紀的，結果苦守了7年，大部分人才贖回一半資產。

8 年前的9月15日是中秋節補假，香港沒有市，一些亞洲國家依然有交易。筆者用的雷曼交易系統Real Tick在其他市場完全失靈，即是代表交易系統已被鎖死。香港下午時段，倫敦開市，雷曼兄弟也宣布破產，百年老店畫上了句號，跟着的一年半載，環球金融市 場變天，有人破產有人離場，也有人遠離金融業再找新方向。

除了不少對沖基金的「新紮師兄」對香港市場有信心或來香港探路外，也有不少美國及歐洲的對沖基金Startup會着眼新加坡。當年新加坡的Exempt Fund Manager項目，在千禧年頭吸引了不少小型資產管理公司到那裏「起壇」。2016年的今天，香港和新加坡基本上如要在資產管理領域受監管，所需要的條 件也差不多。基本上，要有兩名持牌人，其中一名要有絕對相關經驗及沒有附帶條件，俗稱為Unconditional Responsible Officer。

新成立的資產管理公司，「絕對回報」策略大致上圍繞着區內長短倉、環球長短倉、程式買賣、涉及股票、外匯、衍生工具作投資工具。久不久會見到場外交易（OTC）策略，可能是一些CDS類似的合約，某程度上是幫投資銀行對賭，更在亞洲區內為數不多。

三、冀金融業多元發展

筆者深信香港有絕對的優勢，延續亞洲資產管理、金融中心「一哥」的地位。香港能擁有今天的成就，除了因過去幾代 人的努力不懈之外，擁有一個多元化的自由社會，是其中一個非常重要的元素。金融業的發展，更是全賴資金及資訊的自由流通，才能得到以成功。候任立法會議員很多十分年輕，他們是香港人的希望！

 

作者：錢志健

資深對沖基金經理，投資經驗逾20年。曾在全球最大型對沖基金擔任地區主管，目前為一家族資產董事局成員。投資分布在流動與非流動組合，主攻環球股票長短倉策略。他於2006年組織哈利車隊Ride 4 Hope，盼望在金融圈外做有意義事情，作另類贏家。