雅虎香港財經 【投資先機】股息估值模型（小子）
如何判斷收息股是否值得買入，最簡單的方法是計算現價的股息率是否吸引，但這是很主觀的情感判斷，還要考慮其他因素，欠缺科學藝術，很容易得到錯誤的投資判斷。以較科學的方法，筆者建議讀者利用股息估值模型去計算收息股的合理估值。
股息折現模型是股票估值的一種模型，以適當的貼現率將股票未來預計將派發的股息折算為現值，以評估收息股的內在價值。此模型並不適合評估所有公司，前提是指定的公司必須是有穩定派息紀錄及必要報酬率要大於公司的股息增長率。這裡運用最簡化的股利折現模型，假設公司未來只有一個股息增長率。
V0 = D0 (1 + g) / (R – g)
V0 = 內在價值
D0 = 最近一年的股息
g = 股息增長率 = 股東回報率（ROE）* （1 – 派息比率）
R = 必要預期報酬率 (CAPM)
利用上述公式計算出公司內在價值後，我們可以用以下邏輯判斷是否買入該公司作長線收息。
當股價低於公司內在價值，證明公司現價被低估，可買入作長線收息。
股價 < 公司內在價值 => 買入
當股價高於公司內在價值，證明公司現價被高估，可待調整才買入作長線收息或待價而沽。
股價 > 公司內在價值 => 待調整買入或沽出
公司內在價值與安全邊際
當運用股息折現模型計算好公司的內在價值後，我們可運用安全邊際的方法設定適當的買入價位，意思是將公司的內在價值打一個折扣，以預留一些緩衝空間，一般來說是給與15%的安全邊際。舉個例子，假設股息折現模型計算出港燈控股的內在價值為$6.5，安全邊際的買入價為$5.5 (6.5 x 0.85)。
*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請, 投資涉及風險, 如有疑問請諮詢專業投資意見。
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