【投資先機】資產配置的藝術（小子）

市場風險的發生是普通股面對的最大難題，對沖市場風險成本昂貴，而且成效不顯著。以長線收息角度，筆者建議讀者配置債劵及優先股於投資組合作出有效的分散，以公用收息股、優先股及債劵建立長線收息組合，增加組合防守性。

(1) 公用收息股: 公用收息股是普通股的一種，其特點是業務具防守性，一般為公用事業，公司的業務與市宏觀經濟週期相關性相對低，面對的市場風險相對低一點，很適合作長線收息。港燈控股(02638)及煤氣公司(00003)便是很好的例子。

(2) 優先股: 優先股是介乎債券與普通股之間，一般情況下派息是固定的，但沒有到期日，亦因此優先股派息一般都高於同一公司的債券。對公司的經營也沒有參與權，但公司破產清算時的受償順序排在債券持有人之後，普通股股東之前。優先股具有贖回風險·如果投資者以溢價買入，要承受被贖回的風險。

(3) 債券：就是投資者借錢給公司或政府的借據，規定了還款日、利息及還息週期，到期償還，債主對公司的經營沒有參與權。由於債券可以公開轉讓，因此到期日前價格可能因供求因素有所變動。債價與市場利率有一個負相關的關係，理論上，市場利率上升會令債價下跌。只有公司不倒閉，債權人持有至債劵到期日便可以收回本金，不用直接面對市場風險。

有人質疑加息週期令債劵價格下跌，不宜買入。其實債券的功能是保本賺息，而非賺取價差，只要公司具備還息能力便可安穩收取利息，價格變動是其次; 另外，加息週期代表經濟復甦起來，有助提升公司的償債能力，對於債價是有支持作用。配置債券作為組合一部份放棄增長，是為了分散市場風險，增強組合防守力，這是資產配置的一門藝術而已。

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