雅虎香港財經 【投資先機】雅生活服務比同業優勝 趁低吸納 （小子）
受到中央政局會議再次強調「房住不炒」，市場憂慮中央會有措施出台穩房價，令內房及物業管理板塊股價近期表現偏弱。事實上，中央就算出台調控樓價，影響最大是內房物業銷售，對於物業管理收入其實影響很微，短期股價有所調整在所難免，讀者不用過度擔心。
小子發現早前曾發出盈喜的雅生活服務 (03319) 近期股價於 $12.4 – $13 的水平橫行。雅生活獲雙股東支持，投資併購積極，收入高增長，估值比同業為低，確實值得讀者趁這機會分段吸納。
獲雙股東支持 擁獨特的優勢
雅生活背靠雅居樂及綠地控股兩大股東，善用雙品牌及併購策劃，是其獨特的優勢。雅生活亦是唯一一家擁有兩個知名品牌的內地物管公司，2017年6月，集團收購了綠地物業並開始與綠地控股開展戰略聯盟，為雅生活帶來未來五年内每年至少1000萬平方米的管理面積增量。雅生活於「雅居樂物業」及「綠地物業」兩大優秀品牌下開展業務，有助分散單一內房物業銷售及管理面積放緩的風險。
併購積極 增長潛力大
集團管理面積除了有雙股東支持，更積極對外投資併購擴大業務規模，未來物管收入將穩步向上。截至2018年底，雅生活管理面積達到了1.38億平方米，管理層預計到2020年公司的管理面積達到3億平方米，管理面積預期增幅約一倍幾。
2018年4月及8月，雅生活分別收購兩家分別為「南京紫竹物業」及「京基物業服務」品牌的物業管理實體。2019年1月，雅生活擬斥1.34億元收購青島華仁物業共89.6643%股份。2019年3月，集團公佈計劃分階段收購哈爾濱景陽物業管理，合計不超過92%股權。由此可見，雅生活每年至少有兩單或以上併購，積極實現管理面積增長的目標，為集團提供可持續性的盈利增長動力。
盈利增長較同業快
雅生活服務早前發盈喜，2018年盈利8.01億元人民幣，按年升1.77倍，較市場預期為高。盈利增長主要是受收入及毛利率提升所帶動。期內收入33.8億元，按年升91.8% ，其中物業管理業務收入較去年同期增長34.8%至人民幣16.2億元，佔集團總收入48.1%。雅生活收入與盈利增長率均比物管同業平均為高。
集團在管面積按年增加76.4%至1.38億平方米，集團在管面積按年增加76.4%至1.38億平方米，來自兩大股東雅居樂及綠地的在管面積分別按年增加14.2%及76.2%; 來自第三方項目的在管面積按年增加66.9%，帶動集團成為去年行業中利潤增長最快的物管企業。
估值與目標價
雅生活獲雙股東支持，配合積極併購策略，未來在管面積增長持續提供動力，公司增長前景樂觀。市場預測雅生活2019年盈利為10.18億元，按年增長27.1%，預測市盈率為13倍。2019年，2020年及2021年預測每股盈利複合平均增長率約為三成，以0.5 PEG為基礎估值，推算目標價為15港元，較現價有約15% 潛在升幅。
以執筆時股價 $13.04，2019年預測市盈率約為13倍，估值低於同業平均水平，增長率卻比同業為快，建議可於現價分段吸納。
*本專欄文章不應視為任何投資之建議或邀請, 投資涉及風險, 如有疑問請諮詢專業投資意見。
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