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【投資101】ETF同ETN有什麼不同?

【投資101】ETF同ETN有什麼不同?

在香港很多投資者也一定有買過ETF(exchange-traded fund),即是交易所買賣基金,但有種投資產品經常被混為一談,而兩者卻有很大差別,這就是ETN(exchange-traded note),即交易所買賣票據,今日同大家拆解差異。

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1. ETN無追蹤誤差

ETF相信大家也有一定理解,多數ETF都是追蹤指數的被動基金,好像最為香港投資者熟悉的盈富基金(2800)就是追蹤恒生指數。ETF追蹤回報主要有三種方式,一是完全複製買入相關資產,二是採樣複製,三是利用衍生工具。不過,無論是採取哪一種方式,由於ETF管理會涉及成本,所以會出現追蹤誤差,例如恒指升1%,盈富基金可能升0.96%。

至於近日越來越多見的主動型ETF很多時會用自行製定的基準指標,或者不設基準,與傳統被動式追蹤特定指數有別。

ETN會以追蹤指數或相關資產表現為回報,但則不會存在追蹤誤差,因為回報是由券商或金融機構作出「保證」的回報。

2. 背後運作大不同

ETF不論採取那種策略去複製回報,都稱得上有作出投資,而且一般都會有受託人持倉,保障投資者的資產。

ETN是可以不投資任何追蹤指數的相關資產。ETN收到的錢不一定限制券商如何使用,ETN屬於無抵押擔保的債券,多數設有到期日,一到期發行商會按承諾依據追蹤的指數給予回報及償還本金。因此,背後運作模式是有很大分別,投資ETN投資者要面對發行商的交易信貸風險。

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3. ETN有被強平風險

ETN有強制贖回或平倉機制,所以在投資前要看清楚文件內容。簡單來說,就是當升幅過大,發行商無能力承受損失,或跌幅過大時,發行商直接贖回,這一點跟追蹤指數ETF可以由投資者決定長期持有不一樣。

ETF及ETN都是可以於交易所買賣,而ETN看似較ETF風險更高,相比之下投資ETN有什麼好處?因為ETN多數追蹤特定產業、貨幣、商品或債券,這些資產的交投未必很活躍,直接投資可能要成受很高的差價及交易成本,所以利用ETN的方式去發行就會較ETF有優勢。

故此,概括而言,是揀ETF或ETN先要看追蹤對象,如果是交投量高的選ETF應會較適合,若是較獨特資產ETN可能較佳。另外,不論ETF或ETN發行商的質素都是要小心評估的一項風險因素。