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【此一時彼一時】聯儲局會再次出手救助新興市場嗎?

每當新興市場陷入困境時,問題都會持續惡化,直至美國聯儲局出手救助。但如果聯儲局從不現身怎麼辦?

土耳其央行周四 (2018年9月13日)決定大幅加息,正是表明新興市場不安程度之深的最新跡象。面對里拉暴跌和通脹率飆升,土耳其央行認為不得不通過加息來恢復投資者信心。這是一步險棋,雖能推高里拉,但會進一步損害經濟,並惹惱總統埃爾多安(Recep Tayyip Erdogan)。

不只是土耳其,阿根廷和南非也面臨嚴峻危機。墨西哥即將上任的民粹主義總統面臨的也不只是通脹一個問題。印尼則要應對通脹問題和大量外債。雖然可以將不同國家的困境視為各國特有情況,但投資者並不這樣認為。上周,新興市場股市跌入熊市區域。新興市場面臨的部分挑戰在於聯儲局的動向,這方面已有先例。

聯儲局目前一直在加息,而且隨着美國經濟強勁增長、失業率處於低位,加息進程似乎仍將繼續。如果新興市場國家經濟全速擴張,聯儲局加息本來不會構成問題。然而,目前許多新興市場國家增長正放緩,如果融資成本進一步上升,將構成一個危險的組合。

2016年初新興市場的困境就源於此。聯儲局在2015年12月進行了金融危機以來的首次加息,並暗示有意繼續提高利率。但新興市場的動蕩不安令聯儲局對美國經濟感到擔憂,並推遲了進一步加息。這與上世紀90年代末的情形類似,當時聯儲局的加息舉動引發了一系列新興市場危機,最終導致俄羅斯出現1998年的債務違約事件。受此影響,聯儲局最終宣布減息。

但這次聯儲局可能不會再被動搖。聯儲局目前並不像2016年年初那樣擔憂美國經濟。此外,相比上世紀90年代,美國金融市場抵禦新興市場危機衝擊的能力也增強了。

還有一些因素也可能減弱美聯儲加息對新興市場的影響。美國等發達經濟體表現良好,因此一些新興經濟體可能因出口增加而獲得刺激。此外,中國正加大財政刺激力度,這應該也能提供助益。但風險在於這些有利因素可能不足以完全抵消聯儲局加息的影響,而且糟糕的是許多新興市場目前的情況正進一步惡化。

(本文版權歸道瓊斯公司所有,未經許可不得翻譯或轉載。)

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