【水能覆舟】購買證券公司的財技意義（渾水）

【水能覆舟】購買證券公司的財技意義（渾水）

有一陣子睇通告，睇到有幾單併購的deal，差點中伏。然後在中伏邊緣，又見識到另一境界。

香港金融界有一段時間很盛行購買證券公司，也就是常見的證券行，即係一、四、九之類（一是證券交易、四係證券意見、九是資產管理）。買賣這些證券行的好處很多。一來有價有市，大陸人愛買；二來可以避開「現金公司」問題；三來可以有件業務做下，防止比人DQ除牌。

今次講的證券公司，卻不是這類。

早一陣子通告，睇通告會見到有一類公司，也是宣稱自己為「證券公司」，但卻不是做一、四、九之類的活動。這些公司的業務是買賣股票，簡單來講，就是一個或幾個公司證券戶口。人可以炒股票，公司都係法人，也是可以獨立開一個證券戶口，去投資股票。技術上，它不是證券行，但稱之為證券公司也無錯。以前見到有人睇漏眼，會誤以為通告寫的這類公司是證券行。誤會可以很大的，因為證券戶口的價值，就是股票內的NAV，但牌照有另類價值，可以相差十萬八千倍。

神奇的財技來了，買賣這些戶口，有時是上市公司的戰略目的。股票戶口的價值，理論上就是股票的價值，每一日都會改變。不過，在併購買賣角度，公司要估值，我見過一個案例。明明證個戶口的股票淨值只有1億，但不知那兒爆出來的估值師，卻說這間公司的資產淨值係2億。這1億之間的差距，到底如何變出來？可能跟冠軍科技的文物減值，一樣咁難理解。