香港股市 已收市

【水能覆舟】購買證券公司的財技意義(渾水)

【水能覆舟】購買證券公司的財技意義(渾水)

有一陣子睇通告,睇到有幾單併購的deal,差點中伏。然後在中伏邊緣,又見識到另一境界。

香港金融界有一段時間很盛行購買證券公司,也就是常見的證券行,即係一、四、九之類(一是證券交易、四係證券意見、九是資產管理)。買賣這些證券行的好處很多。一來有價有市,大陸人愛買;二來可以避開「現金公司」問題;三來可以有件業務做下,防止比人DQ除牌。

今次講的證券公司,卻不是這類。

早一陣子通告,睇通告會見到有一類公司,也是宣稱自己為「證券公司」,但卻不是做一、四、九之類的活動。這些公司的業務是買賣股票,簡單來講,就是一個或幾個公司證券戶口。人可以炒股票,公司都係法人,也是可以獨立開一個證券戶口,去投資股票。技術上,它不是證券行,但稱之為證券公司也無錯。以前見到有人睇漏眼,會誤以為通告寫的這類公司是證券行。誤會可以很大的,因為證券戶口的價值,就是股票內的NAV,但牌照有另類價值,可以相差十萬八千倍。

神奇的財技來了,買賣這些戶口,有時是上市公司的戰略目的。股票戶口的價值,理論上就是股票的價值,每一日都會改變。不過,在併購買賣角度,公司要估值,我見過一個案例。明明證個戶口的股票淨值只有1億,但不知那兒爆出來的估值師,卻說這間公司的資產淨值係2億。這1億之間的差距,到底如何變出來?可能跟冠軍科技的文物減值,一樣咁難理解。