雅虎香港財經 【異動尋寶】從雲端減價戰看金山軟件（魏力）
恒指六日內出第三支大陰燭，走勢當然是差，甚麼中美貿易談判、放生中興等利好消息，都不及殺牛證的誘因吸引。上日牛熊街貨比例去到69：31的頗一面倒水平，重貨區介乎30500至30899點，已累積3,685張期指對沖張數的街貨；反觀即使由現水平衝上32099，都只能劏3,275張，大戶取易不取難，結果又揀向下做。
整體趨勢而言仍是大型上落市，上週五已另文寫到，恒指仍處於29129至31978大型橫行區之間，中間點位於30553水平，與牛熊重貨區一比較就清晰了：即使大戶盡殺重牛區，指數仍處於區間中間位置，屆時又可借某些消息再次推高殺熊，遊戲玩法就是如此。
互聯網世界，要搶市場少不免要鬥燒錢，昨日中午，騰訊（700）旗下騰訊雲宣佈，將多項核心產品價格下調，最多劈價一半，同時數十種人工智能（AI）應用服務可免費接入。內地雲業務市場中，老大為阿里，其次為騰訊，第三就是金山，截至2017年底，三者雲業務估值分別是360億美元、33億美元及21.1億美元（計及今年1月的D輪融資，估值升至23.73億美元）。以估值分析，阿里雲近年多番「殺價」後，龍頭地位已頗為穩固，而騰訊為了頂住個market share，唯有「二仔底」死跟，加上從遊戲方面秒秒鐘賺取龐大現金流，要燒絕對燒得起。
至於金山呢？最新公佈的首季業績顯示，雲業務收入佔比已升至33%（按年增加11個百分點）至4.19億元人民幣，可見重要性越來越高。為迎接這場無可避免的燒錢搶客戶大戰，今年金山雲已累積籌旗7.2億美元，以行內預測的「年燒10億人仔」計，大約可燒4至5年。
不過，即使有錢可燒，對金山軟件（3888）本身業績的影響將越趨明顯。第一、雲業務規模越大，意味燒錢越多，肯定拖低整體毛利率。第二、本身的「現金牛」網絡遊戲業務也出現「青黃不接」的情況，拖累收入按年跌23%至6.32億元人民幣，與上季比較亦跌16%，每日最高同步用戶人數只有70萬人，按年跌25%，按季亦跌20%，情況相當嚴峻。公司解釋，因為被「食雞」（PUBG）搶了不少用戶，但側面是否也反映了《劍網3》的吸引力下降，以至不少用戶移情別戀？
第三、當遊戲業務的吸金能力一點一點減退，雲業務扭虧遙遙無期，而辦公軟件業務又將分拆於A股獨立上市，哪麼金山軟件的賣點將在何處？
筆者為證監會持牌人，未持有上述股份的權益。
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