香港股市 已收市

【異動尋寶】業績之後 騰訊依家貴定平?(魏力)

當市場幾乎一面倒看淡、盈利預測一再下調,無期望之下,只是一份四平八穩的業績,已足以踢郁股價,講緊係騰訊(700)第三季業績。詳細數據請睇番魏力昨晚在fb的分析,在此不贅。本文想探討的是,究竟騰訊目前呢個價,貴定平?

可能閣下會話:「今年3月成470蚊,依家跌到唔夠300蚊,梗係平咗好多啦!」一件衫,新貨賣800蚊,季尾清貨賣300蚊,同一件衫,800變300,只要你唔追款,名副其實係平咗好多。之但係,股票又可唔可以咁樣計數呢?答案是不可以。因為股票代表公司,而公司每年(或每季)的營運都在變動,今年1月份的騰訊,與現在的騰訊,雖然仍然係同一位老闆,但已不是同一間騰訊,因為增長速度已經唔同哂。

記得今年初,魏力在《路透》終端機查閱今年券商預期騰訊的盈利增長,答案是4成,當時股價在400蚊樓上,市盈率45倍,市盈增長率(PEG)約莫係1左右,合理。早兩個星期,魏力再上《路透》查資料,騰訊今年的預期增長已經降至13%,你無睇錯,係由年初的4成,降至13%!打個比喻,NBA籃球員跑得快、跳得高,好波到暈,我先會肯畀4,000蚊港紙入去睇波;換著係CBA,4,000蚊張波飛?相信你只會用粗口回應。4成增長的騰訊,同13%增長的騰訊,就是這個差別。

執筆時騰訊收報272.2元,歷史市盈率30倍,如今年增長真的只有13%,預測市盈率就是26倍,與13%的增長做個比照,PEG就是2。無錯,股價平咗200蚊,但增長跌得仲快,得出的結論是:目前的騰訊,比起年頭的騰訊,貴好多。

個價要點樣先至叫平番?最簡單係個價再落,又或者每年增長去番25%左右,只要股價不變,PEG可以降番去1附近。作為投資者,當然係揀後者。睇番第三季業績,純利按季持平,無再向下跌,算是踏出重要的一步,但撐起騰訊業績的廣告收入,在大陸經濟轉差的情況下,究竟可否維持高增長?魏力對此有保留。

筆者為證監會持牌人,未持有上述股份權益。

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