雅虎香港財經 【異動尋寶】騰訊「光環掉下來」？（魏力）
先講幾句騰訊（700）業績：差係預期之中，但Q2盈利去到按年倒退的水平，確實也是嚇一跳。有說買騰訊是一種信仰，buy佢長賺長有的無敵增長故事，但今年第一季業績後，光環開始出現裂痕；去到第二季業績揭盅，直情有種「光環掉下來」兼碎到一地都係的感覺！無錯，微信10億活躍用戶，無花無假，用戶黏性好高，以「得用戶得天下」的邏輯，理應繼續大賺特賺，但為何近季用戶變現的速度開始放慢？是否一直堅固的護城河已見缺口？一旦增長故事不再，護城河失守，騰訊還值不值33倍PE？賣個關子，有興趣睇多啲分析，可到小弟facebook，昨晚已貼出不少的看法及目標估值，可以參考。
講番正題，業績期變洗倉期，盤數一開，唔好固然要九秒九清貨；如果係好，你會點諗？等人買上去畀自己食糊？No No No！係趁未見光死／好消息出貨前，嗱嗱聲走咗佢呀！一念之差，隨時由賺變蝕。
點解業績好都要跌？業績係反映過去，而股價卻是反映未來。上半年係好，因為當時貿易戰仍在吹水階段，未殺埋身，又未爆土耳其危機，經濟仍在高位。但下半年呢？宏觀經濟去睇，如果我話下半年會差過上半年，應不會有人反對，推演落去，絕大部份公司生意難做咗，業績應會比上半年差，既然股價是反映預期，業績後向下就順理成章了。
咁仲博唔博業績？打個比喻，外面槍林彈雨，地下有張100蚊，你會唔會行出去執？執到都係100蚊，執唔到就賠上性命，呢個市，係風險與回報不成正比。
面對目前疲弱不堪的市況，大約有三種處理手法：
一、現金為王。呢種方法似易實難，皆因人就係有鋪賭癮，見跌得多，望住之前個高位（學術一點叫錨定效應），就覺得「跌咗咁多，總會彈番啲」，買少少博吓又中伏，儲儲吓由無貨變成手蟹，易過借火。
二、避去防守股。防守股一般特徵是：現金流強、派息穩定，業務受經濟周期影響微，例如公用、房託股。暫時避一避是可以的，但當個個都撲入去，就會變人多擠逼，息率下降，PE推高，最後還是會回落，屬於「輸少當贏」的玩法。
三、打反手。散戶買牛熊、put輪，反向ETF，大戶就沽空。呢招最難捱就係挾倉個段，萬一重手得劑，一挾淡好易頂唔順，又或心理壓力太大而斬倉。最重要都係細注去做，將每日倉位波幅降低，勝算才會提高。
筆者為證監會持牌人，未持有上述股份權益。
