【盈利升但股價跌是甚麼玩法？】高盛看好企業盈利 但看淡股市升幅

企業盈利將在明年進一步改善，但這並不會為股市帶來甚麼好運。

高盛集團首席美股策略師David Kostin及其團隊，在周三給予客戶的報告中，調高了未來3年的企業盈利預測，卻沒有同時調高標準普爾500指數的目標。

高盛在報告中寫道：「我們調高未來3年標準普爾500指數的盈利預測。」

「在2018年，經濟增長、油價和稅率均優於預期，預期每股盈利增長19%至159美元。不過，盈利增長的速度將會減慢，預期在2019年增長7%至170美元，在2020年增長5%至178美元。我們的預測落後於由下而上（Bottom up，以分析行業為本）的市場共識，後者預測2018-2020年的每股盈利增長，分別為21%、10%和9%。」

上述數據看來不錯⋯⋯只是高盛並不認為，向上調整的企業盈利預測，有助帶動標準普爾500指數的表現。

「我們對標準普爾500指數的預測維持不變，」高盛補充道。 「我們預測指數在年底前只會溫和增長3%至2850點，隨後2019年增長5%至3000點。」

因此，儘管高盛預計股市將繼續小幅上漲，但企業盈利再好，都不會成為推動股市進一步上揚的動力。

高盛寫道：「美國經濟正在增長，企業盈利正在增加，股票價格應該會在2019年繼續攀升。然而，升值潛力將受制於緊縮的貨幣政策、收益率曲線平坦化、愈趨緊張的貿易局勢以及即將舉行的美國中期選舉。」

周四，標準普爾500指數下跌約0.5%，股市全線走低。本年迄今為止，指數僅上升3%。

雙位數的盈利增長 對股市不一定是好兆頭

高盛也不是唯一一家公司認為，企業盈利前景改善不一定會轉化成高股價。

瑞士信貸的Jonathan Golub，在5月尾一封給客戶的信中，調高了今、明兩年標準普爾500指數公司的盈利預測，但維持該指數的年終目標在3000點。

而這兩項更新，讓我們回想起美銀美林在年初提出的一個觀察，那就是在股票下跌的年份裡，有一半情況其實企業盈利是呈雙位數增長。

對於那些非大型科技股公司而言，今年的股市是飄忽的和令人沮喪的。但部分公司縱有強勁的盈利，亦可能會感到困惑。但是歷史證明這種情況並不特殊。

為甚麼企業盈利增長不會轉化成股價上升的動力，而這對很多人來說並不感到震驚？因為如果股價真的是折現未來的增長（discounting future growth），那麼當我們看到公司有良好表現時，它的成功早被定價。

看來無可避免的衰退已經愈來愈近了。

撰文：Myles Udland

內容譯自Yahoo財經