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【租好過買?】獲私募基金力捧 航空租賃變身熱門資產

位於德國漢堡的裝配線上,一架空中客車A380飛機的上層客艙。 圖片來源:KRISZTIAN BOCSI/BLOOMBERG NEWS

素以大手筆交易方式知名的私募股權投資者如今迷上了航空運輸,有投資者擔心航空業投資泡沫正在形成。

根據波音公司(Boeing Co.)的數據,2009年以來,在全球乘客人數增長、廉價航空公司激增以及利潤情況良好的吸引下,私募股權投資基金已投入2,070億美元支持商業飛機交付,在此期間,投資購買新客機的資金接近9,000億美元。但隨着回報減少,部分投資者擔心,這個歷史上的周期性行業正在過度膨脹。

日本三菱東京日聯銀行(MUFG)航空部門主管Michel Dembinski表示:「一個大問題是,我們是否處在泡沫中,泡沫會不會在投資者面前破裂?我的觀點是,泡沫大爆炸的風險巨大。」

由於大部分交易是非公開進行,因此很難追蹤平均投資回報率數據。不過Dembinski認為,回報率已經從10年前的10%-15%降至中個位數附近。航空數據供應商IBA.iQ指出,雖然其他因素也在發揮影響,但回報減少已導致波音737和空中客車(Airbus) A320這些最熱門新機型的平均月度租賃費下降;近年來這些飛機的租賃費已大幅降低。

6月份,長期投資航空業的私募投資公司Castlelake, L.P.完成了9.113億美元證券化交易,以便為36架飛機的交付提供資金。2017年底,私募股權公司Apollo Global Management LLC同意收購非上市公司Sun Country Airlines,交易金額未披露。Apollo Global Management的創辦人之一是億萬富翁投資者Leon Black。

在那之前不久,美國私募股權公司Indigo Partners LLC在四間航空公司和歐洲飛機製造商空中客車之間安排了一項430架飛機的聯合購買交易,在常規折扣前總價值接近500億美元。該公司持有增長迅速的廉價航空公司的股票。

AerCap Holdings NV行政總裁Aengus Kelly表示,雖然航空業有可靠的私募股權投資者,但最近的一些投資者並非長期投資者。如果短期收益枯竭,他們可能退出。該公司是全球最大的飛機租賃公司之一。航空公司迅速利用這一方式融資。購買新飛機的航空公司日益轉向資本市場為購買新飛機提供資金,包括私募股權和小投資者。

然而,通常都是長期押注的飛機投資可能存在風險。航空業往往有較強的周期性,容易受到整體的經濟形勢影響。由於航空運輸持續繁榮,一些人可能忘記了這個教訓。

部分私募股權公司已經開始套現。2015年,Cinven Partners LLP將其在飛機租賃公司Avolon中的股權出售予中國海航集團(HNA Group)的關聯公司渤海租賃(Bohai Leasing)。當時,在私募股權的支持下創建的Avolon成立僅五年。2017年,Terra Firma Capital Partners Ltd以及一間投資夥伴將飛機租賃公司AWAS出售給了杜拜航空企業集團(Dubai Aerospace Enterprise)。

有人仍預計存在一些具有吸引力的方式,可以在該行業賺錢。在美國投資公司EnTrustPermal中營運一隻航空金融基金的John Morabito說:「與固定收益相比,我們仍認為平均而言航空業的回報非常吸引人。」

他表示,很多投資者的關注範圍太狹窄,但他的基金將關注一系列機型和服役年限不同的飛機。

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