【股市新談】「內幕消息」早已在股價及買賣盤上反映出來（彭偉新）

雖然現時港股的資訊科技已非常發達，很多能「推郁」股價的資訊都會很快地在股價上反映出來，例如公司發佈盈利預喜，又或是發佈盈利預警，股份都可以很快地升至或跌至目標價附近，因此，市場上利用新公佈的消息來賺錢的機會已愈來愈少。不過，仍然有不少的投資者可能會掌握到一些「內幕消息」，並利用該等資訊來賺錢，即使現時市場資訊發達，亦不能避免該等交易的出現，不過，要完全指出市場上那些是「內幕交易」，那些並不是內幕交易的確非常困難，而且亦不是筆者的工作範圍，因此，筆者不打算去討論「內幕交易」是否合法及是否不道德，而這部份工作就由證監會他們去做吧，反正他們每年花費巨額在招聘專業人員上。

不過，既然監管當局未能把所謂的「內幕消息」用作買賣用途，只要投資者能找出相關的交易並先行作出分析，在控制好注碼的大前提之前再跟入的話，贏出的機會便大大的增加。即使該等買賣盤並非真正的「內幕交易」，投資者在一般的情況下跟隨「大戶」進場及離場，勝出的機會亦會較盲目地「投石問路」為佳，尤其是投資者若果過份地分散投資者的話，便很可能會增加整個投資的交易成本。所以，與其把資金無方向地投放在一些不知道什麼時候會升，又或者會升到什麼水平的股份上，倒不如把資金集中在一部份已經有大戶先行入市，但股價未有大幅上升的股份身上。

例如以生產及銷售光纖通訊設備的昂納科技集團(0877)為例，股份曾在3月24日升抵高位7.55港元水平後見頂回落，並由高位持續下跌，跌穿了各主要的移動平均線，最低更跌穿了250天線，低位見過3.92元。以跌穿幅達到3.63元或48%計算，當爲價在跌穿250天線時，任何的技術走勢亦會建議投資者要沽出股份。若果我們參考一般市面的股價圖，情況可能只對一半，因為當股價下跌時，的確見到有資金流出股份，令到股價繼續下跌。

為什麼筆者說這只是有一半正確呢，主要是因為在參考圖表1中，在股價升抵7.55元水平後回吐，股價(圖中紅線)持續下跌的同時，亦錄得累積資金(圖中的淺藍色範圍)在減少，因此，完全是配合股價下跌而資金流走的預測。不過，若果，把資金流細分的為大戶資金流(圖中藍色實線)及散戶資金流(圖中綠色實線)的話，分析的結果便會完全不一樣了。從圖表1中可見雖然資金跟隨股價下跌而流出，但主要流出的部份為散戶資金流(綠線)，而大戶資金流在股價見7.55元頂部後只稍為回落後，便逐步回升。這反映出大戶投資者未有因股價下跌而沽出股份，反而在股價下跌初期沽出股份後，便任由股價下跌，未有沽出股份，直至股價跌至低位3.79元後，更大力在市場上掃入股份。

以正常的角度來看，大戶投資者在股價下跌時仍然買入，又甚至積極掃貨，相信是他們對股份的前景非常有信心，又或者對公司的營運非常了解及有認識，才會安心在利淡消息及股價下跌的情況下繼續買貨。而股價在見3.79元低位後，進入了反彈散間(紅色虛線範圍)，散戶投資者仍然繼續有資金流出，但大戶的資金流則已重新開始吸納，令到股價重新回升，並於7月24日發出中期純利或會增長60%以上的盈喜。雖然筆者無法證明該批的大戶投資者是否擁有「內幕消息」，不過，可以肯定的是大戶投資者比散戶投資者擁有更多的資訊及雄厚的資金。

由於現時大戶投資者在昂納科技內所投入的資金較3月份高位7.55元時還要多，因此，不難預測股價將可以有更大的上升空間。尤其是現時股價只收復了自7.55元跌至3.79元該跌浪總跌幅的38.2%(約5.22元)，所以，股價要升返整個跌浪總跌幅的61.8%(約6.10元)，又甚至返回起步點(7.55元)或以上也並不困難。因此，只要散戶投資者也能夠去分析到大戶投資者如何看待股價走勢，以及他們的資金部署，不難去捕捉到一些股價有較大上升潛力的股份。

圖表1：昂納科技(0877)股價及資金流走勢圖

資料來源：ALGOTRADE

京華山一研究部主管

筆者並未持有昂納科技的股份或衍生工具