【股市新談】內銀會接力推高恒指 續留意四大行（彭偉新）

港股於今年1月2日恒指錄得600點的升幅後，整體的上升動力明顯進一步的加大，不單止成交額由去年898億港元的日均成交額急增上超過1,600億港元的成交額外，港股的持續上升已令到恒指在今年開始後平均每日上升187點，更推動恒指貼近保歷加通道的上限持續向好，所有的數據均顯示出港股的上升動力非常強勁。特別是恒指於1月18日升破了2007年歷史高位31,958點水平後，恒指只曾經在1月25日出現過304點的回落，顯示出港股的升勢未有因為突破歷史新高後而出現動力減弱的情況。

港股除了可以利用RSI來評估恒指的上升動力外，筆者亦利用資金流分析開發出另一個可作為資金流動力強弱的參數。而從近日港股的強勢來看，港股的上升動力仍然未結束，尤其是在圖一中所示，恒指(圖一上部之藍色線)在繼續上升的走勢下，恒指的資金流動力指數(圖一下部的暗紅色線)處於一個相對高的水平，當資金流動力指數高於0.05的水平時，恒指通常仍然會有一段的上升幅度，而恒指的資金流動力指數自1月16日起，已經超過0.06，而上周五收市時，更達到0.092的水平，所以在動力偏強的情況下，港股要進一步上升的確並不困難。

筆者之所以把所有的正面全部都羅列出來，主要是讓讀者清楚地看到港股的強勢，而並非讓投資者看到港股已經升得太多而「望而生畏」。而筆者在今年1月8日起在本欄多篇的文章均指出，恒指雖然會受制於保歷加通道的頂部，但仍然會繼續上升、以及港股未有出現「全民皆股」的「凶兆」，所以筆者仍然相信港股仍然未見頂，而且港股仍然有愈升愈高的機會。而上周港股升市的現象與之前的升市現象似乎有點不同，尤其是在推升指數的股份由集中在重磅股包括騰訊(700 HK)及平保(2318 HK)的身上，轉為以內銀股為主，主要是「大摩」於上周四一次過把超過10隻的內銀股的目標價大幅提高，而目標價較之前周四的收市價仍然有超過三成的升幅，令到不少的資金都急於在市場上追捧內銀股，因此，周五有不少的內銀股之走勢出現了明顯的升幅外，市場上更充斥著不少的「恐慌式」的買盤。

就恒指及國指由今年1月2日開始，已分別錄得了3,235點或10.8%及2,014點或17.2%的升幅，而流入恒指的資金流已達到818億港元(見圖二)及531億港元(見圖三)，單單在19個交易下已分別達到2017年恒指及國指全年累計資金流總額4,389億港元及2,219億港元的18.6%及23.9%，可見得到港股的投資自今年1月2日起的確有加快增持港股的行動，其中，同期內銀股的資金流佔比更達到了250億港元(見圖四)，分別佔去了恒指及國指在同期的資金流的30.5%及47.0%，可見到內銀股在兩類指數中，成為了受到資金熱捧的股份類別。由於筆者相信資金追貨的習慣是不可能一或兩個交易日便能完成建倉，所以今輪資金追捧內銀股的「攻擊」只屬於第一波，所以，內銀股仍然有繼續向好的機會，而且，筆者相信內銀股有著炒「息差擴闊」的條件(見本欄2017年12月14日一文)，所以，內銀股相信可以繼平保及騰訊後，另一類支持港股繼續上升的「火車頭」。

圖一：恒指資金流動力走勢

圖二：恒指自2018年1月2日至1月26日資金流狀況

圖三：國指自2018年1月2日至1月26日資金流狀況

圖四：內銀股自2018年1月2日至1月26日資金流狀況

(注意：筆者持有騰訊控股及多隻內銀股之股份)

京華山一研究部主管