【股市新談】年底大量IPO新股出籠如何應對(彭偉新)
每逢年底時間,通常會有較多的新股集中在12月份上市,主要是為了符合上市時要呈交半年業績的要求,避免過了期而需要再等多一次的半年業績審核而費時失去機會,因此,都會盡量在12月31日前展開招股,因此,每年12月也會是投資銀行及追逐新股的投資者最忙的時間,尤其是今年港股升上10年來最高水平,而且成交額已經連續15個交易日超過1,000億港元的水平,令到打算上市的企業有更大的動力趕在今年內上市。
雖然近來有不少頗有名氣的股份在招股時出現超額認購的情況,令到股份在上市日即見倍升的情況,不過,能夠在股價出現倍升後繼續有強勁的表現仍然是寥寥可數,最主要的原因是大部份的投資者在認購新股的心態只是當作為抽獎來看,並非是作為投資,因此,當股份在上市日能錄得強勁的升幅的話,成功獲得分配股份的投資者便會考慮沽出獲利或減持股份,好讓成功贏取盈利。所以,當股份IPO在首日上市後,當股價由高位開始回吐時,股價回吐的壓力會愈來愈大,令到股價可以由高位跌得很深。
新股與已上市一段時間的股份之分別是沒有之前的股價表現可以作參考,因此,根本不會存在著股價跌至什麼水平會見強力支持,又或者股價合理水平是多少,主要是因為在股份在上市時,通常都會讓投資者看到股份業績最好的一面,之後是否能繼續維持下去,則未有任何的保證,因此,即使新股在上市時有著很亮麗的業績及很吸引的估值,到上市後一年或會是完全兩碼子的事。因此,有不少的機構投資者都是明文規定不可以認購新股,所以,當股份欠缺了機構投資者的支持時,股價一下跌時便有可能引發「骨牌效應」。加上新股的定價通常都是會較合理價為高,因此,不存在股價在跌返招股價水平時會變得很便宜,因此,股價若果一旦觸發了跌勢,股價跌穿招股價亦很平常的事。
由於近日的確有不少的新股在上市時獲得大量資金追捧,而且在上市日的表現亦較佳,因此,吸引了不少股壇新丁抽新股希望在面對較高回報率外,亦可以面對較低的風險。不過,他們不知道這種想法及假設在上市時高位無蟹貨的假設都是不正確的,因此,筆者建議投資者如果希望利用抽新股來贏取較大的投資回報率,可以考慮當該股是一隻不斷創出新高的「舊股」來處理。當股價升上高位後,並由高位回吐超過一成收市的話,或已暗示出市場投資者開始擔心股價見頂,如果在收市時股價仍然由高位計算跌超過一成的話,其實也應該先行沽出該股,以確保投資者所投入的本金得以保存。
京華山一研究部主管