【股市新談】歐美制裁俄羅斯 俄鋁被犧牲（彭偉新）

歐美制裁俄羅斯 俄鋁被犧牲

市場近期的焦點大多數是放在中美或爆發貿易戰的新聞上，當美國總統特朗普揚言要向中國貨徵收關稅「加辣」時，全球股市總會被消息所拖累而「陪葬」，雖然仍然有不少的股份能夠繼續上升，特別是非指數成份股及部份的內需股，因為未有受到衍生工具的影響下，加上部份炒家轉為追捧細價股下，令到在大市下跌的期間仍然有不少的股份可以錄得升幅。雖然市場的炒作氣氛未有冷郤下來，不過，由於市場不明朗的因素仍然存在，因此，股價出現大幅下跌的機會亦隨處可見。

就如周一主板市場上的俄鋁(0486)，便成為了明顯急跌的股份。主要是由於俄羅斯被歐美國家納入了制裁的名單中，令到美國財政部外國資產管理辦公室把俄鋁的股份加入了特別指定國民名單中，限制了美國的機構投資者不可以再投資在俄鋁及任何涉及俄鋁的股份或其他的投資工具上，由於俄鋁在之前的業績公佈中，其盈利能力及生產成本上均較中鋁(2600)為佳，所以不少的機構投資者持有俄鋁作為長線投資，特別是過去幾年間，集團已開始派發股息，雖然息率約只有3厘水平，但在市場相信鋁價會受到美國大興土木下而上升，有機會令到俄鋁的業績得到改善。

圖1顯示出流入俄鋁股份的累計資金流由去年11月1日開始計起，已達到8億港元，即使股價於今年2月1日升至6.09元後見頂回落(圖1的紅線)，但未有影響到累計資金流的結餘並維持在高位，反映出即使俄鋁的股價曾由2月1日高位回調了接近27%，但亦未有令到資金流走，按理來說，投資者的確是長遠看好集團的長遠盈利，尤其是圖1的藍線持續在高位徘徊，反映股價下跌未觸發到大戶投資者沽貨離場。不過，由於美國財政部外國資產管理辦公室把俄鋁加入了限制名單上，變相不再容許機構投資者再投資該股，而且最奇怪的是，連美資報價系統彭博亦不再為其客戶提供俄鋁的報價及資訊，因此，筆者可以預期的是將會有更多的俄鋁沽盤會不理價的推出來，尤其是單以去年11月計算已有接近7億港元的大戶資金流入了俄鋁，而截至周一下午2時半，亦只有約4.1億港元的交易，筆者相信仍然有不少的機構投資者仍然會在短期內以市價拋售手上的俄鋁股份。

雖然俄鋁的股價在周一已出現超過40%的股價跌幅，但由於有不少的投資者於周一早上以接近3.00元水平買入，因此，當午後股價跌2.50元以下時，該批早上買入股份的投資者便即時錄得虧損，所以，當股價一旦作出反彈至接近3.00元或以上水平時，相信會有大量的沽盤出現，而且歐洲及美國的機構投資者將不能買入該股，令到股價在中短期內即使有反彈出現，亦難以作出較長的回升，所以，筆者相信股價在現水平可以出現較明顯的升幅之機會不大，令到現時買入俄鋁作短線操作的值博率並不高。

圖1：俄鋁(0486)自去年11月1日至今年4月6日止的累計資金流結餘

資料來源：ALGO TRADER

京華山一研究部主管