【股市新談】港股升破26,141點可望升上2015年高位 （彭偉新）

港股在6月9日升抵26,090點水平後回吐，本來筆者預期恒指要按照去年12月低位21,488點開始形成的升浪總升幅的38.2%作為回吐，並返回24,332點水平才會完成調整，不過，當恒指在跌返50天線見25,199點後，便由低位反彈，而且更在大摩調高各內銀股的目標價，迫使之前沽售內銀股的資金要再度追貨下，令到整體港股形成連續多日的裂口「陽燭」走勢，由低位升上16,000點以上水平。而且，更向上升破了恒指由去年9月高位24,364點跌返去年12月低位21,488點後總跌幅反彈1.618倍的阻力突破，所以，恒指繼續上升的技術條件仍然較高的。

除了這部份的技術因素外，其實港股自本周二開始，無論是恒指或是國指的資金流均見到有明顯轉強的情況，特別是由周二開始的連續三個交易日，均見到有較強的資金流返回股市之中，例如，恒指在11至13日期間，已分別錄得54.2億港元、25.3億港元及64.1億港元的資金流；至於國指方面，同期錄得的資金流亦有39.6億港元、18.4億港元及27.9港元 (見圖一)。其中，周四所錄得的恒指額外資金流達到64.1億港元，更是自今年1月3日開始以來，最大單日恒指資金流，以及最大單日恒指加國指資金流最大的一天。而當中的特別之處是，散戶投資者亦開始加快了入市的步伐，而這與之前由去年12月28日恒指見底反彈以來的情況不一樣，尤其是之前在恒指由低位累計上升了4,000點下，仍然不見到散戶的「芳踪」，但今次在恒指重返26,000點水平下，散戶的參與度有明顯的改善，而且更見到當恒指在升上現時時，散戶仍然願意跟大戶主動買入恒指相關的成份股及國企成份股，反映出散戶投資者終於按耐不住，擔心大市再升上的話，自己會被大市把拋離。

其實，有較長股齡的投資者當知道大市開始有較多的散戶投資者入市時，大市離見頂的水平亦會不遠。不錯，每次當大市升至最高位時，通常都是散戶投資者最後一批進入並高位接貨，這個現像的確並非是利好的走勢。不過，筆者認為，現時散戶投資者入貨的意欲只是剛開始，仍然未見到大量散戶蜂擁入場，亦未見到大戶開始出來派貨，因此，只可以顯示到港股將會進入另一個階段，就是開始愈來愈多的戶投資者進場，而散戶的資金流會愈來愈大，甚至較大戶的資金流還要大，到時，港股才會進入見頂的走勢。

究竟，恒指今次會升到什麼水平呢？其實亦很難說得準，尤其是每一次恒指出現見頂又或者見底均要視乎市場上資金的多少，不過，如果從技術分析來看，若果恒指由2015年高位28,588點水平開始跌下去，既然恒指已收復了該跌浪總跌幅的61.8%的話，恒指升返28,588點水平也不會太過份。又或者恒指在去年9月份高位24,364點跌至去年12月低位21,488點水平後，已反彈了相等於總跌幅的1.618倍的話，亦可以再升上2.618倍，見29,017點水平。所以，如果恒指仍然能企穩在26,141點水平以上，而資金流繼續累積的話，恒指下一個目標水平很可能會是28,500點至29,000點之間的水平了。

圖一：恒指及國指成份股由7月6日起計的資金流狀況

日期	額外資金流			累計資金流			總額
	恒指 港元	國指 港元		恒指 港元	國指 港元		港元
6-Jul-17	1,919,506,000	1,340,072,000		224,835,328,020	107,803,532,420		332,638,860,440
7-Jul-17	64,967,000	-169,153,991		224,900,295,020	107,634,378,428		332,534,673,449
10-Jul-17	2,341,635,000	761,989,000		227,241,930,020	108,396,367,428		335,638,297,449
11-Jul-17	5,421,311,000	3,968,334,000		232,663,241,020	112,364,701,428		345,027,942,449
12-Jul-17	2,538,354,000	1,840,754,000		235,201,595,020	114,205,455,428		349,407,050,449
13-Jul-17	6,412,112,000	2,797,602,000		241,613,707,020	117,003,057,428		358,616,764,449

資料來源：京華山一

京華山一研究部主管