雅虎香港財經 【股市新談】美團點評的「賣點」為海量的用戶及交易額（彭偉新）
根據艾瑞報告所顯示，正在進行招股的美團點評已成為全球最大的餐飲外賣平台，成功建成並營運全球規模最大的同城即時配送網絡，集團2017年的下單流量中，大約89%的餐飲外賣交易均是通過美團、美團外賣及大眾點評等APPs獲得的，而其他部份則是由騰訊的微信及QQ等接入。在2017年集團的配送網絡完成了約29億單交易，而單計2017年第4季，日均活躍配送員達到53.1萬人。而按2017年全年計算，透過平台進行的交易金額達到1,710億元人民幣，而計2017年5月至2018年4月的12個月交易額，更達到2,110億元人民幣。美團之所以有這樣的天量交易額，主要是集團所提供的外賣平台配合同城配送網絡，為用戶節省更多的時間，確保用戶有穩定的體驗，同時又為商戶降低了獲客成本，而且平台上提供了豐富的選擇及集合了客戶的多種需求，大大降低了配送網絡的物流成本，成為了集團的一大優勢。
由於集團擁有海量的高粘性用戶，為平台帶來了大量的交易。以2017年12月底為例，集團的活躍用戶人數達到2.89億個，至於2018年4月底，更達到2.9億個，以2017年全年在平台上完成的交額超過58億筆計算，用戶每年平均交易筆數達到18.8筆，相比2015年的10.4筆及2016年的12.9筆，分別出現了80%及45%的增長。若果以交易筆數排名前10%的用戶年人均交易筆數，更達到98筆，遠遠超過了京東同期人均交易筆數6.8次至8.5次超過10倍。而在具有極高粘性的用戶，成為了其他競爭者的行業門檻。
由於美團點評是第二隻同股不同權的新經濟股份，未來發展前景有賴管理層的眼光以及策略投資者的扶持。集團早前已引入騰訊(0700)為其大股東，另外，更引入了包括Oppenheimer、Lansdowne、Darsana及誠通基金旗下的5名基石投資者，合共持有15億美元的股份，相等於今次集資總額不超過40.9%。另外，集團在公開路演期間，在國際配售部份已獲得10倍以上的超額認購，除了騰訊作為基石投資者認購外，現有股東高瓴資本、老虎基金亦有積極認購，再加上長和系創辦人李嘉誠先生、利福國際(1212)主席劉鑾鴻及新世界發展副主席鄭志剛等知名人士均下單認購，反映出集團的前景惹來了長線投資者的關注。
若果按現時招股區間60元至72元計算，集團的總市值約為3,268億港元至3,921億港元，但由於集團現時仍然在發展階段，而且集團仍然處於虧損階段，預期在短期內仍然未有盈利及派息的空間。不過，集團走過了2010年代初期的「千團大戰」，後來發展到外賣市場爭奪戰，並成為了現時中國互聯網市場的新巨頭，全憑創始人團隊對行業的觸覺及遠見。在現時同股不同權的架構下，創始人團隊能繼續帶領集團的發展，並於未來市場競爭激烈下，繼續為客戶帶來更好的下單體驗，藉此為集團釋放長期的價值。
京華山一研究部主管
筆者並沒有持有股份及相關衍生產品之權益。
