【股市新談】萬達酒店變相成為萬達系文旅上市旗艦（彭偉新）

市場早前曾有消息指萬達系會出售手上的海內、外資產，令到萬達酒店發展(0169)的股價曾一度急升，由7月7日收市水平0.58元急升上7月10日最高位1.48元，升幅達到1.5倍。不過，其後集團公佈仍未有就資產出售作出洽談，令到股價先行作出回吐，更一度在7月18日回吐至0.59元水平。不過，在一個月後，萬達酒店於周三開市前，便主動要求停牌，更公佈將會進行資產重組，向萬達文化收購萬達文化旅遊創意集團的全部股權。根據公佈，萬達酒店發展將目前持有的4個海內外發展項目的部分持股出售給萬達商業；同時以7.5億元人民幣為代價。從萬達商業購入以從事酒店設計、建設及營運管理業務的萬達酒店管理；亦會向萬達文化集團以63億元人民幣購入萬達文化旅遊創意集團全部股權。即表示在完成了整個交易後，香港上市的萬達酒店會成為了內地萬達文旅產業的上市平台，令到之前未有正式業務方向的萬達店發展，能夠真正成為有業務前景的公司，當然，市場看好下，股價便作出相應的上升。

在今次的重組中，萬達酒店可以用「一步到位」的方式完成整個萬達系的文化及旅遊業務的注入，尤其是在今個重組的交易中，所注入的項目包括內地酒店的設計、建設及營運，另外亦有內地主題公園設計、建造及營業，令到上市集團成為一個輕資產的上市集團。根據內地《2016-2017中國旅遊消費市場發展報告》，2016年中國国内、入境和出境旅游三大市场旅游人数47亿人次，旅游消费规模5.5万亿元人民幣，萬達在樂園及酒店兩個板塊均是龍頭，優勢顯著。而萬達本身的品牌發展已經成熟，尤其是酒店管理業務開始進入收成期，在完成注入成熟的業務後，集團得以加快進行發展，以迎接未來內地仍然處於高速增長的發展期。

其實，內地文化及旅遊行業一直都是中央高度重視的產業，尤其是過一年在內地所投放的資源更是自立國以來最高的數值，相信在內地人均可支配的收入逐年上升，對於文旅產業的需求持逐有雙位數的增長下，對於整個集團屬於利好的發展。而今次整個交易中，香港上市的萬達酒店發展需要支付共合63億元人民幣加7.5億元人民幣作為收購萬達文旅及萬達酒店管埋業務的代價，即作價為70.5億元人民幣，至於萬達酒店所出售的4個海內、外資產，則仍然要等獨立的估值商討，如果所出售的4個項目獲利較高的估值的話，萬達酒店的合理估值有機會作進一步提升的可能。

京華山一研究部主管

本人並未持有萬達酒店的股權