【股市新談】藍籌股也有造假嗎？（彭偉新）

曾經因為蘋果公司採用其聲學產品而聲名大噪的瑞聲科技(2018)之股價被沽空機構Gotham City Research 發表報告質疑其利潤率，以及指集團違反蘋果供應商守則，令到股價由5月11日上午10時半後便持續受壓，股價最多曾跌至96.00港元，下跌幅度為15港元或13.5%，以跌幅之大為集團歷史最大的單日跌幅。

雖然瑞聲科技的股價跌幅其後收窄，令到股價重返100港元之上，而且以單日的資金流走勢來說，基本上未見到有大量的資金從該股流出，反映機構投資者對於該沽空報告仍然抱著觀望的態度，而且集團在股價急跌後，已隨即發出「澄清」通告，指不知道有任何需要作出批露的消息，並指會保留法律追討的權力。雖然在通告中言之鑿鑿地反駁沽空報告的內容失實及具誤導性，但由於另一家已於3月24停牌的輝山乳業(6863)，在最後需要作出「終極停牌」之前，亦在去年12月時力斥沽空機構的沽空報告失實及具誤導性，但無奈仍然因爆煲而在股價急跌超過98%下停牌。在前車可鑑下，即使瑞聲是投資者的至愛科技藍籌股之一，但也不敢貿言追入該股，令到股份在上午10時半開始急跌至11時15分全日最低位96.00元後，亦無法扭轉整個劣勢。

筆者身邊有不少的朋友也很想在低位水平買入瑞聲，亦紛紛透過不同的溝道追問是否應買入瑞聲，雖然筆者暫時未能確認該份沽空報告有多準確，但在市場的反應而言，的確仍然有很多的資金在股份下跌時趁低吸納，若果以上午11時至下午3時正的3小時交易時間內，趁低價追入瑞聲科技的資金流已超過1.70億港元，當中更以大戶投資者為主要的買盤，反映出大戶投資者仍然在看好瑞聲的股份，而他們買入的理由相信會是瑞聲是千億市值的大藍籌，相信其他的機構投資者不會輕易沽出手上瑞聲的全部股，所以暫時的沽壓不會太大。不過，由於出現過股價急跌但投資者未必於買貨的情況，所以，股價在午後相對平穩，相信是因為投資者暫時仍未看清事態發展，所以未見有很大的沽壓出現。不過，由於有不少的機構投資者仍然持有較多的股份，而該股份的風險在周四被沽空機構看中並發出沽空報告後，相信短期「氣勢如虹」的走勢暫時難以看到。

雖然筆者到現時為止，仍然未能去評估集團是否如沽空機構所言誇大盈利，以及違反了蘋果的供應守則，但作為投資者，尤其是散戶投資者，除非有真實的憑證指出沽空報告是假的，否則也不要貿然在股價急跌近一成時追入，尤其是按集團的財務報告來看，其毛利是屬於超高盈利的公司，而且股價亦已升至非常高的水平，所以，若果部份的機構投資者因為要進行避開風險的行為而繼續減持股份的話，便會形成了骨牌效應，令到股價仍然有繼續下跌的空間。

京華山一研究部主管