雅虎香港財經 【股市新談】資金流向內銀股 炒息差收入上升（彭偉新）
雖然港股在升近11月30日的下跌裂口底部時無法進一步反彈，不過，筆者相信這只是個短期的阻力而已，並非港股已經見頂，而主要理據是港股現時即使把部份無增長動力的股份包括內銀股及中移動(0941)剔除，恒指的2017年預測市盈率仍然未到17倍，雖然估值屬於偏高，但未會出現即時「爆煲」的情況，所以，筆者繼續維持恒指有機會向上試回32,300點水平的預測。
雖然近日未見有進一步的上升空間，不過周三當恒指上升超過400點時，資金重新返回港股中，除了騰訊(0700)有慣常的買盤支持外，中資保險股、國際金融股，又甚至內銀股亦見到有很強的買盤追入，令到內銀股中的建行(0939)及工行(1398)分別在周三上升4.4%及3.3%，而內銀股整體的表現則亦有3.3%的升幅，走勢跑赢了恒指、國指及多類股份。至於以單日計算，建行及工行已分別錄得7.67億港元及8.15億港元的資金流入，若果以內銀股全個板塊來說，則錄得16.2億港元的淨資金流入，即是說，建行及工行兩隻股份已佔去了內銀股的資金流總額97.6%，可見資金在追內銀股的意欲很強之餘，亦主要是以工行及建行兩隻股份為主。
至於市場為何要追捧內銀股呢？相信主要是因為內地今年去槓桿化的目標會延續至明年，而且暫時預期2018年內地的整體經濟增長會維持在6.8%的增長水平，令到整體經濟雖然在中央收緊銀行放貸下，對於整體經濟增長又不會作出太大的影響。因此，相信未來一年內地的整體貸款或只會維持低雙位的增長，而不會出現下跌，對於內地銀行的整體盈利或只會有較預期低的負面影響。反而因為內地人民銀行收緊放貸的步伐，令到市場上的資金流動性進一步收緊，會令到銀行同業拆息繼高企，反而對擁有充裕資金的四大內銀股有利好的幫助，尤其是預期可以推動四大內銀股的整體息差收入上市，令到2017年全年盈利有機會出現較預期佳的全年盈利增幅。
加上內銀股已經靜了一段較長的時間後，而內銀股的資金流亦由12月初的正數轉為12月6日最多曾累計淨流出18億港元的資金後，便一直由低位反彈，而且更截至12月14轉為淨流入19.3億港元的資金後，買入本港上市的內銀股的資金在單單6個交易日便累積流入37.29億港元，已相等於11月份內銀股所錄得的淨資金流總額55.6億港元的67%，顯示出投資者對內銀股的興趣自2月初明顯大增。因此，相信年底前資金繼續追入內銀股下，內銀股短期內會有較強勁的上升空間，成為了港股在高位徘徊下的「悶市奇葩」。
京華山一研究部主管
注意：筆者持有工商銀行股份
