【股神往績】巴郡自1965年逾三成時間跑輸標指

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人稱股神的巴菲特,儘管旗下巴郡的長期平均表現跑贏標指,但是也有許多年跑輸市場,甚至有些個股交易損失慘重(資料圖片:REUTERS/Rick Wilking)
人稱股神的巴菲特,儘管旗下巴郡的長期平均表現跑贏標指,但是也有許多年跑輸市場,甚至有些個股交易損失慘重(資料圖片:REUTERS/Rick Wilking)

巴郡(Berkshire Hathaway,BRK-ABRK-B)的負責人 - 億萬富豪巴菲特 - 可能是「史上最偉大投資者」。

在超過半個多世紀以來,他一直對巴郡及其傳奇股票組合的表現負責,這些投資組合的長期回報一直優於市場。

但是每一位認真的投資者都需要了解巴菲特:儘管年均表現跑贏市場,但是有許多年巴郡的表現都跑輸,也有許多個股交易損失慘重。

很多年跑輸市場 但長期表現優異

巴菲特給巴郡股東的信於上周六發佈,與往常一樣,首頁將巴郡自1965年以來的年度化表現與標普500指數(^GSPC)比較。*

巴郡的平均年回報為20.0%,同期標準普爾500指數的回報為10.2%。

但從個別數據點可以看出,標普也有許多年表現優於巴郡。

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一個好的長期投資策略不會每年都產生理想回報。相反,隨著時間的推移,它將朝著某些長期目標取得進展,因為「豐年會抵銷荒年」。

「無論今天的數據如何,我的長期合作夥伴芒格和我堅信,隨著時間的推移,巴郡持股所帶來的資本收益將會是可觀的,」巴菲特在上周六寫道。

此外,值得注意的是,無論是巴郡還是標普,沒有多少年能實現平均回報。大多數年份不是大升就是大跌。平均值幾乎從來沒有出現過。

優秀的選股者 也會選股錯誤

僅僅因為巴菲特可能是史上最偉大的選股者之一,並不意味著他所有的選股都是正確的。

看看巴郡現時排名頭15位股票投資,就會發現許多持倉跌低於成本(即已經虧蝕)。

巴郡的15大持股有贏也有輸。(巴郡)
巴郡的15大持股有贏也有輸。(巴郡)

值得稱道的是,沒有人比巴菲特更直言自己的錯誤。

2020年,巴郡進行了一筆98億美元的減值。他在年度信中談到其中一個重大「錯誤」,是在2016年以370億美元收購Precision Castparts(PCC)。

「我為這家公司付出太多,」巴菲特寫道。「我認為我的結論是正確的,即PCC憑藉投入的有形資產淨值,將會獲得豐厚的回報。然而,我在判斷其未來平均盈利,和計算合理收購價時都是錯誤的。」

「PCC絕對不是我第一次犯這種錯誤,」他補充道。「但這是一個重大的錯誤。」

巴菲特在交易中虧損或錯過大好投資機會的例子不難發現。就在一年前,巴郡在低位拋售航空股,隨後航空股和其他「疫情受害股」大升。

但是一個投資者是否成功,不應以他的錯誤來判斷。相反,應該根據他們能夠實現長期目標的程度來判斷。

這適用於所有經常太遲買入、太早沽出、錯過事後看來顯而易見的重大機會的投資者。

因此,如果你犯了許多錯誤,但有一套健全的策略和紀律,在落後於市場時堅持下去,那麼也許你也可以像巴菲特一樣取得不完美的成功。

*自2019年以來,巴菲特一直以市值衡量巴郡的表現。在此之前,是以帳面值。巴菲特之所以作出這一改變,是因為他認為市值將更好地反映公司表現。而在過去半個世紀,巴郡的帳面值和市值都跑贏標準普爾500指數。

撰文:Sam Ro

內容譯自Yahoo財經

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